Suuri osa markkinakommentaattoreista on jäänyt oman inflaationarratiivinsa vangiksi. Tämä korkeasta ja/tai kiihtyvästä inflaatiosta puhuminen sekä siitä osakemarkkinoiden kannalta negatiivisten johtopäätösten vetäminen on ollut virhe samalla, kun osakemarkkinat ovat olleet 2,5 vuotta poikkeuksellisen vahvassa nousumarkkinassa.
Inflaatiohuipusta kesäkuussa 2022 on kulunut kohta jo kolme vuotta. Sen jälkeen inflaatio on trendinomaisesti laskenut ja lasku jatkui jälleen tällä viikolla julkaistuissa tilastoissa. Vuositasolla inflaatio on enää 2,3 %. Tämäkin luku yliarvioi hintojen nousua, sillä inflaatiokorin suurin erä asumiskustannusinflaatio (käytännössä vuokrainflaatio) oli inflaatioraportin lukujen perusteella 4,0 %. Tämä luku perustuu mm. kyselytutkimuksiin eikä kuvasta todellista vuokrainflaatiota, joka on oikeaan vuokramarkkinadataan perustuen merkittävästi matalampaa.
Fedin julkaiseman datan perusteella vuokrainflaatiosta puhdistettu inflaatio (CPI less Shelter) oli huhtikuussa vain 1,358 % (v/v). Tämän datan perusteella Fed harjoittaa huonoa tai jopa haitallista rahapolitiikkaa pitämällä ohjauskorkoa edelleen korkealla 4,25 % tasolla. Perusteltu ohjauskoron taso olisi lähellä 3 prosenttia, missä rahapolitiikka on neutraalia.
“Inflaationistien” uusi hokema inflaatio-ongelmasta on ollut viimeisen puolen vuoden ajan Trumpin tariffit. Se ei sinänsä ole virheellinen väite, että tullit nostavat tiettyjen tuotteiden hintoja ja näkyvät inflaatiossa, mutta niiden vaikutus on vain kertaluonteinen ja eikä aiheuta inflatorista kierrettä. Jos raportoitu inflaatioluku pomppaisi vaikka kokonaisen prosenttiyksikön nykyiseltä matalalta tasolta, nousisi inflaatio väliaikaisesti 3,3 prosenttiin. Vuokrainflaatiosta puhdistettu inflaatioluku nousisi 2,4 prosenttiin.
Kertaluontoisen nousun jälkeen käynnissä oleva disinflatorinen prosessi jatkuu ja tariffienkin vaikutus poistuu raportoidusta inflaatiosta vuotta myöhemmin (ks. havainnekuva alla).
Uutisotsikoissa on näkynyt viimeisten kuukausien aikana kuluttajien inflaatio-odotusten suoranainen raketointi. Nämä perustuvat kyselytutkimuksiin eikä niillä ole historiallisesti ollut ennustearvoa toteutuneen inflaation kanssa. Tuskin on tälläkään kertaa.
Jos edellistä Michiganin yliopiston keräämää 12 kk inflaatio-odotuksista kertovaa dataa tarkastellaan lähemmin, nähdään republikaanien odottavan 1,2 % inflaatiota ja demokraattien odottavan 9,6 % inflaatiota. Tämä demokraattivastaajiin kallellaan olevan kyselytutkimus näyttäisikin lähinnä olevan vastaajilleen tapa ottaa kantaa USA:n uuden hallinnon politiikkaan. Tuskin rationaalisesti ajattelevat demokraatit oikeasti odottavan kymmenen prosentin inflaatiota seuraavan vuoden aikana.
Tämä sama ilmiö on tällä hetkellä huomattavissa melkein kaikissa kyselytutkimuksissa. Esimerkiksi kuluttajaluottamus on tällä hetkellä aivan pohjamudissa, mutta kuluttajakysyntä – tässä esimerkissä vähittäismyynnin kasvu (v/v) on korkeimmalla tasolla useaan vuoteen. Kuluttajat siis todellisuudessa tekevät jotain ihan muuta kuin mitä vastaavat kyselytutkimuksiin.
Kun tariffien hintavaikutukset todennäköisimmin lyövät läpi touko-heinäkuun aikana ja luvut raportoidaan kesä-elokuun aikana, voi odottaa inflaatio-ongelmasta pakkomielteen itselleen tehneiden markkinakommentaattorien nostavan sitä jälleen esille ja kertovan miten se on huono asia osakemarkkinoiden suhteen. Tällöin kannattaa muistaa miten väärässä nämä samat ennustajat ovat olleet aikaisempien ennusteidensa kanssa. Todennäköisyydet ovat tälläkin kertaa valtavan vahvasti sen puolella, että hintojen nousu maltillistuu vuoteen 2026 kesän 2025 huipputasoilta. Osakemarkkinoita ohjaavat tänä vuonna täysin muut tekijät, kuin hallinnassa oleva inflaatio.
Tuotteiden arvo voi laskea merkittävästi ostohintaa alemmaksi markkinatekijöiden muutosten seurauksena, erityisesti jos kohde-etuuden arvo laskee tai nousee. Tuotteilla ei ole pääomasuojaa.
Liikkeeseenlaskijan luottoriski:
Sijoittajat altistuvat riskille, että liikkeeseenlaskija tai takaaja ei pysty täyttämään tuotteisiin liittyviä velvoitteitaan. Tämä voi johtaa sijoitetun pääoman täydelliseen menetykseen. Tuotteet eivät kuulu talletussuojan piiriin.
Vivutettujen tuotteiden riski:
Vivun vaikutus lisää tappioriskiä, mukaan lukien täydellinen tappio, sijoitettaessa vivutettuihin tuotteisiin, kuten Bull & Bear -sertifikaatteihin, warranteihin ja knock-out-warranteihin.
Valuuttariski:
Jos tuotteen valuutta poikkeaa kohde-etuuden valuutasta, tuotteen arvoon vaikuttaa myös valuuttojen välinen vaihtokurssi. Tämä voi aiheuttaa merkittäviä arvonvaihteluita.
Vastuuvapauslauseke:
Tämän tekstin on laatinut Marketmate.fi ja kyseessä voi olla liikkeeseenlaskijan sponsoroima sisältö. Tässä esitetyt mielipiteet ovat kirjoittajan/kirjoittajien omia, eivätkä välttämättä edusta liikkeeseenlaskijan näkemyksiä. Tekstin sisältämä tieto on ainoastaan markkinointia eikä muodosta sijoitusneuvontaa. Sijoittamiseen liittyy aina riski. Sijoitusten arvo voi sekä laskea että nousta, ja sijoittaja voi menettää koko sijoitetun pääoman tai osan siitä. Mainitut rahoitusinstrumentit on kuvattu vain lyhyesti. Täydelliset tuotetiedot, erityisesti riskeistä, löytyvät liikkeeseenlaskijan verkkosivuilta esitteistä, avaintietoasiakirjoista ja lopullisista ehdoista. Historiallinen tuotto ei takaa tulevaa tuottoa. Sijoittajien tulee tehdä sijoituspäätökset omien tavoitteidensa ja taloudellisen tilanteensa perusteella. Tarvittaessa suositellaan kääntymään riippumattoman neuvonantajan puoleen.
Tärkeää huomioida:
Pörssinoteerattujen tuotteiden kaupankäynti edellyttää jatkuvaa position seurantaa. Nämä tuotteet ovat riskialttiita, jos niitä ei hallinnoida oikein. Tuotteet eivät ole yksinkertaisia ja voivat olla vaikeita ymmärtää. Pörssinoteeratut tuotteet heijastavat ainoastaan kohde-etuuden kehitystä, vivulla tai ilman, mutta eivät anna sijoittajalle oikeuksia itse kohde-etuuteen.
Kohderyhmä ja valvova viranomainen:
Tämä markkinointiviestintä on tarkoitettu ammattimaisille ja kokeneille ei-ammattimaisille sijoittajille, joiden kotipaikka on Suomi. Liikkeeseenlaskijaa valvoo sen kotipaikan toimivaltainen valvontaviranomainen sovellettavien sääntöjen ja ohjeiden mukaisesti. Sijoittajat voivat saada lisätietoa liikkeeseenlaskijaan kohdistuvista valvontatoimenpiteistä liikkeeseenlaskijan verkkosivuilta.
