Yhdysvaltain pörssien arvostustaso vilkkuu punaisella monella mittarilla
Erityisen huolestuttavalta näyttää markkina-arvon ja tasearvon suhde (P/B-luku). Markkina hinnoittelee nyt yhtiöiden taseet 5,3-kertaisiksi – kaikkien aikojen korkein taso. Kun IT-kupla puhkesi maaliskuussa 2000, vastaava arvostus oli 5,1x.
Ennen kuin ryntää myymään kaikki USA:n osakkeet ja rahastot, on kuitenkin syytä huomioida, että S&P 500:n koostumus on täysin erilainen kuin aiemmin.
1990-luvun puolivälissä indeksiä dominoivat pääomaintensiiviset sektorit (teollisuus, raaka-aineet, energia) matalammilla marginaaleilla ja suurella henkilöstömäärällä – niiden osuus oli 41,4 %. Pääomakevyet teknologiayhtiöt, joilla on korkeammat marginaalit, painoivat tuolloin vain 24 %. Nykyisin asetelma on kääntynyt: teollisuus/raaka-aineet/energia ovat yhteensä 17 %, kun taas teknologia on noussut 48,5 %:iin. Tämä tekee historiallisista arvostusvertailuista helposti harhaanjohtavia.
Toisaalta – eikö juuri väite “tällä kertaa on toisin” usein edellä kuplaa? Aika näyttää, ja kuten tiedetään, kuplat voivat paisua odotettua suuremmiksi.
