Viime viikolla Kvarn Pulse-uutiskirjeessämme totesimme markkinalle elettävän varsin mielenkiintoisia hetkiä. Osakemarkkina näytti vielä positiiviselta, mutta kryptomarkkinan ilmeinen heikkous heitti varjoa myös osakkeiden ylle. Jalometallimarkkina taas näytti muuttuneen varsinaiseksi vuoristoradaksi.
Avainkohdat:
1. S&P 500-indeksi näyttää kääntyvän poikittaisliikkeeseen, mutta yksittäiset sektorit näyttävät erittäin vahvoilta.
2. Kullan hurja hintaralli katkesi historiallisen jyrkkään korjausliikkeeseen.
3. Kryptomarkkinan laskusuunta jatkuu.
Pikakertaus: edellinen viikko
Viime viikolla Kvarn Pulse-uutiskirjeessämme totesimme markkinalle elettävän varsin mielenkiintoisia hetkiä. Osakemarkkina näytti vielä positiiviselta, mutta kryptomarkkinan ilmeinen heikkous heitti varjoa myös osakkeiden ylle. Jalometallimarkkina taas näytti muuttuneen varsinaiseksi vuoristoradaksi.Viikko sitten tiivistimme arviomme kolmeen pointtiin:
1. Osakemarkkina jatkaa noususuunnassa, mutta tarkempi tarkastelu herättää kysymysmerkkejä
2. Kryptomarkkinan poikittaisliike näyttää kääntyneen suoranaiseksi laskutrendiksi.
3. Kullan hinta on jatkanut hurjassa nousussa, muuttuen samalla äärimmäinen volatiiliksi.
Osakemarkkina jakautuu
Viikko sitten totesimme osakemarkkinan olevan S&P 500-indeksin valossa edelleen nousutrendissä. Tällä viikolla poraudumme osakemarkkinaan hieman indeksitasoa tarkemmin.
Hieman heikomman viikon jälkeen Yhdysvaltain osakemarkkinoiden kehitys yleisindeksi S&P 500:n valossa alkaa jälleen näyttää poikittaisliikkeeltä ilman trendiä. S&P 500 on tällä hetkellä lähes samoissa lukemissa kuin kuukausi sitten.
Mikäli zoomaamme indeksitason alapuolelle, paljastuu toinen todellisuus.
Osakemarkkinan voi katsoa jakautuneen kahteen eri polkua kulkevaa segmenttiin: teknologiaan ja kaikkeen muuhun.
Viimeisen kuukauden aikana suuria teknologiayhtiöitä painottava Nasdaq 100-indeksi (NDX) on laskenut noin kaksi prosenttia, kun taas S&P 500-indeksin muihin sektoreihin sijoittava ProShares S&P 500 Ex-Technology (SPXT) ETF–rahaston kurssi on noussut lähes kaksi ja puoli prosenttia.
Alla olevasta graafista voidaan nähdä, kuinka tämä kehitys on voimistunut helmikuun ensimmäisten päivien aikana, Nasdaq 100-indeksi sukeltaessa ja ja SPXT:n kurssin jatkaessa noususuunnassa.
Teknologiasektori ovat painaneet mm. huolet generatiivisen tekoälyn vaikutuksista ohjelmistoja palveluina (software as a service, SAAS) tarjoavien yhtiöiden kilpailukykyyn.
Näiden huolten myötä esimerkiksi ohjelmistosektoriin sijoittavan iShares Expanded Tech-Software Sector ETF-rahaston kurssi on parissa kuukaudessa sukeltanut noin kaksikymmentäviisi prosenttia. Kurssi on nyt jo lähellä viime kevään tullipaniikin pohjia, samaan aikaan kun yleisindeksi S&P 500 on yli 30 prosenttia vastaavan ajankohdan lukuja ylempänä.
Jos teknologiasektori ei tällä hetkellä vedä, mikä sitten vetää?
Viimeisen kuukauden aikana vahvimpia sektoreita ovat olleet kulutushyödykkeet (SXLP), materiaalit (SXLB)ja energia (SXLE). Oheisessa graafista voidaan nähdä, että näitä sektoreita edustavien, eurooppalaisille sijoittajille suunnattujen ETF-rahastojen kurssit ovat viimeisen kuukauden aikana nousseet kukin noin kymmenen prosenttia.
Myös loppuvuonna 2025 hyvin performoineet ja tammikuussa 2026 hetkellisesti hyytyneet rahoitussektori (SXLF) ja terveydenhuoltosektori (SXLV) antavat viitteitä paluusta noususuuntaan.
Osakemarkkina elää tällä hetkellä siis kahdessa hyvin erilaisessa todellisuudessa. Vuosina 2023-2025 hurjan nousumarkkinan veturina toiminut teknologiasektori on ainakin hetkellisesti hyytynyt ja muuttunut osakemarkkinan heikoimmaksi lenkiksi. Samaan aikaan perinteisempiä toimialoja edustavat sektorit ovat performoineet erinomaisesti.
Teknologiasektorilla on osakeindekseissä huomattavan suuri painoarvo, minkä vuoksi yleisindekseillä saattaa olla vaikeuksia nousta merkittävästi, ennen kuin teknologiasektori lakkaa raahamasta niitä alaspäin. Tämän vuoksi osakemarkkina saattaa indeksitasolla näyttää jatkossakin poikittaisliikkeiseltä. Tämä ei kuitenkaan tarkoita etteikö sen sisältä olisi sektoritasolle pureutumalla löydettävissä erittäin kiinnostavia mahdollisuuksia.
Edellä esitetyistä sektoreista erityisen kiinnostavalta näyttää energiasektori, jonka kaksi vuotta kestänyt poikittaisliike näyttää ratkenneen selvään nousutrendiin.
Energiasektorista kiinnostuneen kannattaa pitää silmällä myös öljyn markkinahintaa. Yksi syy energiasektorin viime vuosien vaatimattomaan kurssikehitykseen on ollut jatkuvasti laskusuunnassa ollut öljyn markkinahinta.
Öljyn hinta on kuitenkin tammikuussa 2026 kääntynyt noususuuntaan, ja niin kauan kuin tämä asiantila säilyy, on se energiasektorille erittäin suotuisa olosuhde.
Jalometalleissa historiallisen suuri notkahdus
Jalometallit, kuten kulta ja hopea, ovat olleet yksi viime kuukausien kuumimpia sijoituskohteita. Niiden kursseissa on nähty hurja ralli, joka tammikuun 2026 aikana alkoi saada yhä enemmän markkinamanian ja “kuplan” piirteitä.
Viimeisen viikon aikana tämä kupla näyttää ainakin tältä erää puhjenneen. Viime viikon perjantaina nähtiin dramaattinen korjausliike, jossa kullan hinta putosi päivässä noin kymmen prosenttia, ja hopean hinta lähes kolmekymmentä prosenttia. Maanantaina pudotukselle saatiin vielä lähes saman verran jatkoa.
Tarkastelemme jalometallimarkkinaa tarkemmin pian ilmestyvässä erilllisessä artikkelissamme.
Tässä vaiheessa tärkeimpänä havaintona pidämme kuitenkin, että rajusta korjausliikkeestä huolimatta jalometallien, erityisesti kullan, kurssi on edelleen selkeässä nousutrendissä.
Metallimarkkinan momentum saattaa olla hetkellisesti katkennut, mutta tässä vaiheessa oletuksemme on, että erityisesti kullan hintaa rakenteellisesti ylöspäin ajavat tekijät eivät ole poistuneet, ja pitkällä aikavälillä todennäköisemmin näkisimme edelleenkin nousevia jalometallien hintoja.
Kryptomarkkina laskussa
Kryptomarkkina on viime viikkoina ollut jyrkästi laskusuunnassa. Suurimman kryptovaluutta bitcoinin kurssi on viime päivinä käynyt lyhyesti 70 000 dollarin alapuolella. Kurssi on nyt siis alempana kuin kevään 2025 tullipaniikissa. Samaan aikaan S&P 500-indeksi on, kuten edellä todettu, noin kolmekymmentä prosenttia noita aikoja korkeammalla.
Vanhan peukalosäännön mukaan sijoittajan tulisi edellyttää sijoituskohteiltaan joko positiivista momentumia (nousevaa hintaa) tai arvoa (halpaa hintaa). Ilmiselvää on, että kryptomarkkinan momentum on tällä hetkellä ainoastaan negatiivinen. Mutta voisiko siinä alkaa näkyä arvoa?
Mikäli asetamme bitcoinin dollarikurssin S&P 500-osakeindeksiä vastaan, voimme nähdä, että tämä suhdeluku alkaa olla nyt samoissa lukemissa, joihin se laski kesän 2024 aikana, ja joista näimme sen kääntyvän jyrkästi alaspäin.
Tämä ei toki tarkoita, että välttämättä näkisimme samanlaista käännöstä tällä kertaa. Mielestämme tämä kuitenkin ilmentää, että bitcoinin suhteellinen arvostus alkaa olla viime vuosina nähtyihin tasoihin verrattuna jo melko alhainen. Tämä voisi viitata että siihen, että bitcoinin kurssista olisi jo ilmeisimmät laskuvarat otettu pois, ja suhteellista laskunvaraa saattaisi olla enää rajallisesti.
Kehoitamme kuitenkin pitämään mielessä, että kryptomarkkina tuskin kääntyy selkeämpään nousutrendiin, ennen kuin näemme osakemarkkinan tekevän samoin. Osakemarkkina kokonaisuutena taas tuskin kääntyy merkittävään nousuun, ennen kuin teknologiasektori kääntyy noususuuntaan tai ainakin katkaisee tämän hetkisen laskutrendinsä.
Tässä mielessä uskomme kryptovaluuttojen olevan edelleen varsin vahvassa kohtalonyhteydessä teknologiasektorin kehitykseen. Tarkoituksemme ei myöskään ole väittää, että juuri nyt kannattaisi yrittää “pohjan poimintaa”, jollei todella tiedä mitä on tekemässä. Toteamme kuitenkin, että ensimmäistä kertaa sitten huhtikuun 2025 kryptovaluutat alkavat suhteellisten arvostusten valossa hiljalleen näyttää houkuttelevilta.
Teknologiasektori laskusuunnassa, bitcoin alle 70 000 dollarin, jalometallien hinnoissa kymmenien prosenttien viikkoliikkeitä ja energiasektori nousussa. Alkuvuonna 2026 sijoittajan ei todellakaan ole tarvinnut kärsiä pitkästymisestä.
Me jatkamme tilanteen seuraamista ja pidämme sinut ajan tasalla Kvarn Pulse-uutiskirjeessämme, joten pysythän kuulolla!
