Optioiden erääntyminen (OPEX) on tänään käsillä, ja tiedämme kaikki, että tällaiset erääntymispäivät voivat toimia markkinassa käännekohtina.Muistamme hyvin helmikuun 2025 opexin: sen jälkeen markkina muuttui selvästi epävakaammaksi ja laski lopulta lähes −20 % aina huhtikuun alun pohjiin. Tai helmikuun 2020 opexin, jolloin länsimaiset pörssit pysyivät yllättävän hyvin pinnalla, vaikka Aasiassa levisi huolestuttavia uutisia virustartunnoista – mutta erääntymispäivän jälkeen markkina horjui ja pörssit putosivat rajusti maaliskuuhun mentäessä. En väitä, että nyt olisi tulossa jotain vastaavaa, mutta tosiasia on, että myös kausivaihtelun näkökulmasta siirrymme ensi viikolla ikkunaan, jossa riskit tyypillisesti kasvavat.
Yleinen näkemykseni – kuten sanoin viime viikon videolla (ruotsiksi) – on, että pörssit ovat tässä kohtaa herkällä alueella kohti maaliskuun alkua. En odota ensi viikolle mitään suoranaista romahdusta indeksitasolla, mutta en myöskään yllättyisi, jos markkina ottaa parin prosentin korjausliikkeen nykyisiltä tasoilta. Maaliskuun alusta eteenpäin voimme sitten nähdä uudelleen “lämpöä” ja riskinottohalua kohti isompaa huippua toukokuussa.
Tästä syystä istun jälleen viime viikosta lähtien tavallista suuremmalla kassapainolla: seuraavien 6–10 päivän aikana näkemäni korjausliike voi huonossa skenaariossa kasvaa isommaksi.
Tämän päivän postaus sisältää joukon graafeja markkinan nykytilasta – pysy mukana!
Kausihistorian perusteella (vuodesta 1928 lähtien) helmikuun toinen puolisko on tyypillisesti ollut etunojainen, eli markkina on usein “kallistunut” riskisempään suuntaan.
VIX-indeksin kausivaihtelu nousee selvästi tästä eteenpäin kohti maaliskuun ensimmäistä puoliskoa.
Optioiden erääntyminen toimii usein markkinassa väliaikaisena trendikäänteenä. Graafi näyttää S&P 500:n ja kaikki opex-päivät tammikuusta 2023 lähtien: siniset merkinnät kuvaavat pohjia ja joko trendin kääntymistä ylöspäin tai jo käynnissä olevan nousutrendin vahvistumista erääntymisen jälkeen. Punaiset merkinnät puolestaan viittaavat väliaikaisiin huippuihin.
Systemaattiset strategiat (kuten CTA:t) eivät ole enää täysin täysillä osakepainossa, mutta isoin “delta”/muutos on edelleen alaspäin: ne voivat olla merkittäviä myyjiä sekä 1 viikon että 1 kuukauden horisontilla, jos markkina laskee. Nämä strategiat toimivat täysin ilman tunteita — jos sisäinen malli sanoo “myy”, ne myyvät tasosta riippumatta. Tämä on hyvä pitää mielessä.
Bank of America arvioi ensi viikon globaalit osakevirrat näin: “Systematic strategies could sell $134bn in a down market, buy $9bn if markets are flat, and buy $6bn in an up market.”
S&P 500 jatkaa tiukassa konsolidoinnissa 7000–6764 välillä. Seuraa näitä tasoja tarkasti: jos indeksi vakiintuu 7000:n yläpuolelle, voimme nähdä muutamassa kuukaudessa liikettä kohti 8000-tasoa. Jos taas 6764 murtuu lähiaikoina selvästi, voimme melko nopeasti testata 6500-tasoa. Huomaa myös samankaltaisuus vuoden 2026 ja 2025 välillä: silloin, kuten nyt, markkina konsolidoi ja SDEX-indeksi nousi kohti helmikuun opexia. Suomeksi: sijoittajat maksavat nyt lisää myyntioptioista.
Nasdaq 100 liikkuu konsolidoinnissa 25 870–24 300 välillä, käy MA100:n alapuolella ja on 3,9 % MA200:n yläpuolella. Seuraa mahdollista irtoamista alueesta.
En halua lietsoa lyhyen aikavälin pelkoa, vaan korostaa suunnittelua. Pieni kassapaino ei ole koskaan väärin, jos haluaa ostaa uudelleen mahdollisilta alemmilta tasoilta maaliskuun alkuun mentäessä, ennen kuin (todennäköisesti) positiivisempi jakso käynnistyy kohti toukokuuta.
Näillä sanoilla toivotan kaikille hiihtolomaa viettäville mukavaa lomaa ensi viikolla!
Ystävällisin terveisin,
David
