Artiklar

Gruvbolaget Viscaria undersöker förutsättningarna för en potentiell riktad nyemission av aktier om cirka 1,7 miljarder kronor i kontanta medel genom ett accelererat bookbuilding-förfarande. Emissionslikviden är avsedd att stödja den fortsatta finansieringen av verksamheten, inklusive det pågående återöppnandet av Viscaria-gruvan.

Stålkoncernen Thyssenkrupp planerar att knoppa av sin ståldistributionsverksamhet, meddelade bolaget på tisdagen. Affären innebär att koncernen gör sig av med sin största division sett till omsättning. Det rapporterar Reuters.

Förmiddagens uppgång dog ut och OMXSPI stängde plus 0,1 procent på tisdagen medan OMXS30 stängde upp 0,2 procent. Verkstadssektorn gick starkt, samtidigt som Ericsson föll 4,2 procent efter att vd Börje Ekholm meddelat att han ska avgå under hösten.

Bostadsbyggandet i USA sjönk 15,4 procent i maj, jämfört med månaden före, till en säsongsjusterad årstakt på 1,177 miljoner bostäder. Det framgår av statistik från USA:s handelsdepartement.

Kevin Warsh har mötts av frågetecken kring hans oberoende. Som Trump-nominerad befarar många att han ska driva Vita husets linje. Men SEB:s USA- och Fed-expert Elisabet Kopelman är inte lika oroad. “Under utfrågningen i kongressen var han tydlig med att han värnar om Feds oberoende och att han inte kommer driva den räntepolitik som Vita huset vill se. Och det tror jag man ska ta fasta på”. “Feds oberoende hotat” Bland andra före detta Fed-chefen Janet Yellen har sagt att hon aldrig sett ett lika allvarligt hot mot centralbankens oberoende som under det senaste året. “Jag skulle säga att det är mindre hotat än vad det var kring årsskiftet”, säger hon. Då utreddes Jerome Powell för att ha vilselett kongressen om Feds renoveringskostnader. Samtidigt försökte Trump sparka Fed-ledamoten Lisa Cook . Warsh blir inte Trumps marionett Som Trumps kandidat befarar många att han ska driva presidentens linje. Men Warshs historik talar inte för att det skulle vara så. Enligt Kopelman framförde Warsh under processen fram till nomineringen flera budskap som låg nära Trumps syn på ekonomin, men hon betonar att det var innan Hormuz-krisen. Dessutom har flera av hans nya kollegor vänt syn på räntan. Historiskt har han varit mer hökaktig, det vill säga mer benägen att prioritera inflationsbekämpning framför räntesänkningar. Det går emot Trumps linje. Presidenten vill se en mer duvaktig Fed-chef med större vilja att sänka räntan. “Historiskt har han snarare avvikit åt andra hållet. Tittar man på vad han sagt i sina tal har han snarare placerat sig åt det lite hökaktiga hållet.” Samtidigt har Warsh uttryckt en mer duvaktig syn på sikt. Han argumenterar för att AI-driven produktivitet kommer förena snabb tillväxt och låg inflation, vilket på sikt ger utrymme för att sänka räntan. Men Kopelman tror inte att han ger uttryck för några räntesänkningar under sitt första möte. “Jag tror inte att han skulle bli en effektiv Fed-ordförande om han inledde sitt ordförandeskap med att rösta emot den övriga kommittén”, säger hon. Det här väntar under onsdagskvällen Kopelman räknar med att räntan lämnas oförändrad och att Warsh röstar samma som övriga i kommittén. Det intressanta blir snarare hur Fed formulerar framtidsutsikterna. Enligt Kopelman har skrivningarna som Fed gör i samband med räntebeskeden hittills pekat mot att nästa steg är en sänkning men hon ställer sig frågan om skrivningarna nu snarare blir mer neutrala. Sist väntar Warsh första presskonferens som ordförande. “Det blir intressant att se hur mycket han balanserar mellan att förmedla hela kommitténs syn och att lägga grunden för sin egen”, säger Kopelman.

Efter fredagens börsdebut fortsätter Space X att rusa. Bolagets totala börsvärde uppgår till 2 849 miljarder dollar, vilket innebär att det går om Microsoft och Amazon i storlek. Därmed är bolaget det fjärde största i världen.

Kommentar om Kesko Vad: Kesko förvärvar VVS-grossisten Dahl Aktien: -10% Råd: - Idag (15 juni) meddelades att Kesko (19,30 euro) förvärvar VVS-grossisten Dahls verksamhet i Sverige, Norge och Danmark för 1,2 miljarder euro. Det är den franska byggmaterialjätten Saint Gobain som efter drygt två decennier som ägare nu släpper taget om Dahl. I ett svenskt perspektiv är Dahl kanske mest känt som en mindre konkurrent på VVS-sidan till industrihandelsjätten Ahlsell , som köptes ut från börsen av riskkapitalfirman CVC i början av 2019. Verksamheten går ut på att lagerhålla och återförsälja ett stort utbud av tekniska installationsprodukter mot proffs verksamma inom bygg- och installationsbranschen. Kesko betalar 1,2 mdr euro Det här är en typ av verksamhet som Kesko satsat på länge. 2016 förvärvade koncernen den finska installationsgrossisten Onninen . Intressant är att Onninen bara tre år efter det lämnade just VVS-segmentet i vissa länder, som Sverige. Kesko har dock sedan dess letat nya stora förvärv för att återigen bredda sin tekniska grossistverksamhet. Nu har Kesko alltså kommit överens med franska Saint Gobain om att förvärva Dahl för 1,2 miljarder euro. Köpet väntas delvis finansieras genom en nyemission på 500-700 miljoner euro, vilket sannolikt är ett av skälen till Kesko-aktien faller 10% på beskeden. Totalt omsatte den förvärvade verksamheten knappt 2,1 miljarder euro under 2025 med ett rörelseresultat före av- och nedskrivningar (Ebitda) på 146 miljoner euro. Det är således en rörelse med cirka 7% marginal som förvärvas för 8,2 gånger Ebitda-resultatet, på skuldfri basis exklusive leasingskulder. Affären ska godkännas av konkurrensmyndigheter och väntas slutföras i början av 2027. [infogram id="_/mxZPfCpx9dyHSbMee6qF" prefix="wSV" format="interactive" title="Kesko grafik juni 2026"] Kesko ett uppdelningscase? Den föreslagna affären stärker bilden av Kesko som ett tudelat, eller kanske till och med tredelat, bolag. 44% av omsättningen kommer att utgöras av bolagets dagligvaruhandel, likt verksamheten i Axfood . Efter förvärvet blir dock bygg- och teknikhandelsverksamheten koncernens största segment, med 47% av intäkterna. Här ryms både bygghandel mot konsument (K-Rauta/K-Bygg) men också den snart betydligt större grossistaffären mot proffskunder (Onninen och Dahl). Resterande 9% av omsättningen utgörs av Keskos bilhandelsverksamhet. Vi har tidigare spekulerat i Kesko som ett möjligt uppdelningscase. Synergierna mellan dagligvaruhandeln, bygg- och teknikhandeln samt bilhandeln är enligt Kesko själva inte särskilt stora. Det naturliga är att tänka sig att den betydligt mer konjunkturstabila dagligvaruhandeln på egna ben skulle kunna få en något högre värdering, som påminner mer om Axfoods cirka 17 gånger rörelseresultatet. Andra nordiska byggrossister värderas typiskt sett lägre, kring 9-12 gånger rörelseresultatet. Keskos verksamhet inom bygg blir dock en betydligt större pjäs, med en sammanlagd omsättning på motsvarande 47 miljarder kronor. Det här blir alltså verksamhet som storleksmässigt kan ta upp kampen med Ahlsells cirka 50 miljarder kronor. Även om Keskos exponering (mer konsument, mer Finland) blir en annan än Ahlsells (mer proffs, mer Sverige). Kanske skulle en verksamhet av sådan storlek förtjäna en något högre multipel än de mindre byggrossisterna i tabellen nedan. Bolag Börsvärde (mn) P/E 2027E EV/Ebit 2027E EV/Sales 2027E Ebit-marginal 2027E % Årlig tillväxt 2027E-2028E % Kesko 7 671 14,9x 14,9x 0,8x 5,6% 3,4% Axfood (dagligvaror) 57 481 19,0x 16,7x 0,8x 4,5% 4,4% Alligo (bygg/industrigrossist) 6 811 11,1x 11,3x 0,9x 8,1% 4,9% Brdr. A&O Johansen (byggrossist) 2 391 8,3x 9,4x 0,5x 5,6% 6,0% Solar (byggrossist) 1 446 9,0x 12,6x 0,3x 2,1% 2,2% Saint-Gobain (byggmaterial och byggvaror) 39 850 11,6x 9,2x 1,0x 11,4% 3,7% Genomsnitt 19 275 12,3x 12,3x 0,7x 6,2% 4,1% Källa: Factset Konsolidering i branschen? Å andra sidan kan de mindre aktörerna i branschen kanske bli föremål för uppköp, om konsolideringen i branschen fortsätter. Den mest likartade svensknoterade verksamheten hittar vi i Alligo som består av kedjorna Tools och Swedol . Vi gav den aktien ett neutralt råd senast i maj. En annan aktör vi gillar mer är danska Brdr. A&O Johansen vars aktie är bland de lägre värderade i sektorn. Konkurrensen i Danmark har dock beskrivits som hård, och det återstår att se om den blir ännu hårdare när en av huvudkonkurrenterna nu sannolikt får en ny ägare, med en ännu större nordisk plattform i ryggen. Vad gäller Kesko är vi neutrala till aktien. Men en gissning är att det skulle kunna uppstå lägen att plocka upp den aktien billigare när detaljerna kring nyemissionen väl klarnar. Tio största ägare i Kesko Värde (MEUR) Kapital Röster K-retailers´ Association 439 5,6% 14,6% BlackRock 376 4,9% 1,3% Ilmarinen Mutual Pension Insurance Company 276 3,5% 8,9% Vähittäiskaupan Takaus Oy 258 3,3% 8,6% Vanguard 236 3,0% 0,8% Varma Mutual Pension Insurance Company 156 2,0% 0,5% Elo Mutual Pension Insurance Company 13

Veckan som kommer är en stor centralbanksvecka. Både Riksbanken och Federal Reserve väntas lämna räntebesked. För högt belånade bolag kan lägre räntor få stor betydelse genom lägre finansieringskostnader. Ett förenklat räkneexempel är att en räntesänkning på 0,25 procentenheter sparar cirka 2,5 Mkr i räntekostnader för varje 1 Mdr kr i skuld. Ett sätt att mäta skuldsättningen är att ställa nettoskulden mot Ebitda (se faktaruta). Nyckeltalet visar hur stor skulden är i förhållande till bolagets intjäning. Tung skuld I toppen finns flera bolag där skulden väger tungt mot en svag intjäning. Listan toppas av Besqab med en nettoskuld i relation till Ebitda på 151 gånger. Därefter följer BE Group på 81 och Genova Property på 63. Även JM , SBB , Brinova , K2A och K-Fast finns högt upp. Många på listan är fastighetsbolag. De kan ofta bära högre skulder eftersom fastigheter fungerar som säkerhet för lån. BE Group och Netel sticker ut som bolag utanför fastighetsbranschen. BE Group har en nettoskuld på 646 Mkr, mot Ebitda på 8 Mkr. Netel har en nettoskuld på drygt 1 Mdr kr mot Ebitda på 29 Mkr. Skulden större än börsvärdet Flera bolag har även nettoskulder som överstiger börsvärdet. K2A är det tydligaste exemplet. Nettoskulden är drygt 4 Mdr kr. Börsvärdet är 342 Mkr. För bolagen kan lägre finansieringskostnader få stor effekt. Men skulden försvinner inte för att räntan sjunker. De mest skuldsatta på börsen Bolag Nettoskuld/Ebitda Ebitda (Mkr) Nettoskuld (Mkr) Börsvärde (Mkr) Besqab 151 12 1 776 2 858 BE Group 81 8 646 515 Genova Property 63 109 6 882 1 762 JM 49 283 13 724 7 437 Samhällsbyggnadsbolag B 44 815 35 973 5 816 Brinova Fastigheter 43 263 11 433 3 062 K2A 43 93 4 020 342 K-Fast Holding 40 368 14 548 2 534 PPI Public Property Invest 36 730 26 507 18 507 Netel Holding 35 29 1 021 157 KlaraBo 35 154 5 383 2 286 Trianon 34 222 7 435 3 282 Neobo Fastigheter 34 202 6 757 2 427 Corem Property A 31 981 30 402 4 637 Heba 30 229 6 850 4 004 John Mattson 29 231 6 604 4 411 Nivika Fastigheter 27 266 7 291 3 720 Wallenstam 26 1 277 33 536 25 568 Stendörren Fastigheter 26 387 10 114 5 765 Fortinova 25 108 2 700 1 258 Fabege 23 1 518 34 149 24 002 Pandox 22 2 331 52 143 32 966 Atrium Ljungberg 21 1 324 28 319 17 652 Fast Balder 21 6 738 140 420 61 118 Källa: Börsdata

Investmentbanken Citi behåller säljrekommendation

Enligt E-barometerns månadsundersökning e-handlade 77 procent av svenskarna under månaden, en ökning både jämfört med april och med maj i fjol. Det genomsnittliga köpbeloppet i svenska webbutiker steg till 2 345 kronor, vilket är högre än både föregående månad och samma period 2025. Även köp i utländska webbutiker ökade jämfört med året innan. Utvecklingen sker i ett läge med lägre inflation och gradvis sjunkande räntor, vilket stärker hushållens köpkraft. Sammantaget pekar siffrorna på en bredare efterfrågan och en positiv inledning på det andra kvartalet för e-handeln.