Perjantain yhdysvaltalainen työllisyystilasto päätti kesän intensiivisimmän viikon – ja mikä päätös! Iloista meille, jotka olimme perjantaiksi shorttina DAXissa ja OMX:ssa, mutta sitäkin turbulentimpi herätys kaikille jotka olivat longina. Jos viikonlopun katsaus jäi lukematta, voit lukea sen (täältä); siinä kerroimme, että sekä CTA-rahastot, hedgerahastot että yksityissijoittajat olivat käytännössä all-in ennen perjantain romahdusta.
Mitä perjantaina tapahtui? Jo torstai-illan jälkipörssissä Amazon laski –8 % tuloslukujensa jälkeen, mikä painoi futuureja. Tilannetta pahensi Trumpin uudet kommentit tuontitulleista. Kun kello löi 15.30, heinäkuun NFP-luvut näyttivät vain +73 000 uutta työpaikkaa odotetun +100 000 sijaan. Suurin shokki olivat kuitenkin touko- ja kesäkuun massiiviset alaspäintarkistukset.
Toukokuun luku korjattiin +144 000:sta +19 000:een (–125 000). Kesäkuu oli vielä pahempi: –133 000 oikaistiin pois, jäljelle jäi +14 000. Kahdessa kuukaudessa tilastosta katosi yhteensä 258 000 työpaikkaa! Jos Powell olisi nähnyt nämä luvut viime keskiviikon FOMC-kokoukseen, Fed olisi laskenut korkoa jo heinäkuussa. Taas kerran Fed reagoi myöhässä, ja taantumapelot kasvavat.
Trumpin reaktio? Hän huutaa “Fake job numbers” ja erottaa Bidenin vuonna 2023 nimittämän Bureau of Labor Statisticsin johtajan. Outoa, sillä Trump on koko kevään painostanut Powellia (“Jerome ‘Too Late’ Powell”) ja Fediä koronlaskuun. Fed leikkaa vain, jos inflaatio lähestyy 2 %:n tavoitetta tai työmarkkina heikkenee selvästi. Perjantain yli neljännesmiljoonan negatiiviset tarkistukset osoittivat täsmälleen sen heikkouden, jonka Fed tarvitsee. Silti Trump potkii BLS-pomon – jopa vastoin omaa korkotavoitettaan.
Amerikkalaisten työllisyyslukujen luotettavuudesta kiistellään aina, mutta paraneeko tilanne uuden, Trumpin nimittämän johtajan myötä? Tuskin. USA kulkee heikolla jäällä, sillä markkinoiden luottamus on maan talouskoneiston voiteluöljy.
Yhdysvaltain 2 vuoden korko koki perjantaina suurimman sisäpäivän laskun sitten elokuun 2024. Samalla korkomarkkina hinnoittelee Fedin syyskuun koronlaskulle jo 87,5 % todennäköisyyden – valtava hyppäys viikon takaisesta 63,1 %:sta.
Koronlasku syyskuussa näyttää nyt käytännössä varmalta. Toimitus pohtii, voisiko leikkaus olla jopa −50 korkopistettä. Markkina saattaisi tämän jälkeen ponnistaa jälleen vahvaan nousuun kohti vuodenvaihdetta muutaman 4–6 volatiliteetiltaan korkean viikon jälkeen, toiveena että Fed onnistuu yhä pelastamaan maan taantumalta. Viimeinen suuri hurraa-huuto voisi jatkua aina Q1/2026:een asti – ennen kuin todellisuus iskee toden teolla ja karhumarkkina alkaa.
Mukavaa iltapäivää!
