Jokaisen neljänneksen viimeisenä kaupankäyntipäivänä JP Morgan siirtää suuret optiopositionsa seuraavalle kvartaalille rahastossaan “JPMorgan Hedged Equity Fund”. Päivitimme tästä lukijoille viimeksi Q3:n alussa.
Strategia: suojata alalaita joka neljännes
- Ostetaan 95 % putit (suoja n. 5 % nykyisen indeksitason alapuolelle).
- Myydään 80 % putit (asetutaan ostajaksi S&P 500:aan n. 20 % nykytason alle).
- Rahoitetaan pakettia myymällä call-optio n. 4,5–5 % nykyhintaa ylempää.
Koska rahastolla on yli 21 mrd USD osakkeissa, nousu yli 4,5–5 % kvartaalilla ei aiheuta tappiota — mutta tuottoa leikkaa myyty call.
Q4:n tasot (kussakin 35 600 sopimusta):
- Ostettu 6290 Put
- Myyty 5310 Put
- Myyty 6955 Call
Koska positioiden koko on poikkeuksellisen suuri, S&P 500:lla on usein tapana löytää tukea ja vastusta juuri näiltä optiotasoilta.
Myyty call rajoittaa yläpuolen (“katto”), mutta alalaita on suojattu isommilta laskuilta. Tätä toistetaan kvartaalista toiseen ja on tehty jo pitkään.
