JP Morganilla on suuri hedge-rahasto, “JPMorgan Hedged Equity Fund” , joka omisti 31. toukokuuta 154 yrityksen osakkeita yhteisarvoltaan noin 20 mrd USD. Rahasto suojaa markkinariskiä kvartaaleittain rullaavalla optiostrategialla. Viimeinen sarja erääntyi eilen (30. kesäkuuta), ja tässä katsauksessa tarkastelemme rahaston uusia Q3-positioita, joiden eräpäivä on 30. syyskuuta.
Miksi tämä on kiinnostavaa? Rahaston optiotasot toimivat usein S&P 500-indeksin merkittävinä tuki- ja vastustasoina koko vuosineljänneksen ajan. Strategiana on ostaa myyntioptioita, joiden eräpäivä on -5 % nykyisen S&P 500-tason alapuolella, sekä myydä myyntioptioita -20 % strike-tasolla. Tämä tarkoittaa siis, että he ovat S&P 500:n ostajia -20 % tasolla ja että rahasto on täysin suojattu kaikilta liikkeiltä -5 % ja -20 % välillä S&P 500:ssa Q3:n aikana.
Jotta -20 % myyntioptioiden kokoa ei tarvitsisi asettaa liian suureksi, rahasto myy myös yhden osto-option, ja sen tason määrää yksinkertaisesti se, mikä option preemio tekee paketista ilmaisen. Jos indeksi menee ylöspäin tuon striken läpi, he häviävät tuossa optiossa, mutta toivottavasti ansaitsevat vähintään saman verran rahaston alla olevilla osakkeilla.
Heidän uudet tasonsa Q3:lle, eräpäivä 30. syyskuuta: Myyty 6505 call-optioita (osto-optio), Ostettu 5870 put-optioita (myynti-optio), Myyty 4955 put-optioita. Tämä tarkoittaa, että rahasto on täysin suojattu mahdolliselta laskulta 5870 tason alapuolella aina 4955 tasoon asti. Edullisinta on kuitenkin, että S&P 500 sulkee Q3:n juuri alle 6505 tason, mikä merkitsisi, että heidän alla olevat osakkeensa ovat tuottaneet hyvin kvartaalin aikana eikä rahastoa ”napata kiinni” optiojen kumpaankaan jalkaan.
Miksi JP Morganin optiostrategiasta kannattaa välittää? Siksi, että se voi antaa selkeitä reaktiopisteitä S&P 500:lle nyt Q3:n aikana. Katso alla oleva VolSignalsin kuvaaja S&P 500:n kehityksestä Q3 2024:ssä. Heidän myyty call (vihreä viiva) toimi vastustasona kvartaalin aikana ja heidän ostettu put (punainen viiva) toimi tukena elokuun alun romahduksessa. Aiheetta syvemmin pohtiva voi lukea VolSignalsin kirjoituksen (täältä).
Ei ole siis mahdotonta, että S&P 500 liikkuu 6505–5870 haarukassa tulevina kuukausina. Se tarjoaa noin +5 % nousuvaraa ja hieman yli -5 % laskutilaa tästä tasosta.
Mukavaa viikkoa!
