Onko vetovastuu siirtymässä Magnificent Seveniltä muulle markkinalle? S&P 500 sahaa poikittain, mutta pinnan alla nähdään selvä rotaatio: Mag-7 yskii, muu markkina nousee, Japani ja kehittyvät markkinat peittoavat Yhdysvallat – ja samaan aikaan bitcoin testaa 60 000 dollarin tasoa jyrkässä laskutrendissä. Olemmeko uuden markkinavaiheen kynnyksellä vai vain hengähdystauossa ennen seuraavaa liikettä?
Avainkohdat
- S&P 500 jatkaa poikittaisliikkeessä, mutta Mag 7:n ulkopuolella nähdään jatkuvaa nousua
- Muut markkinat performoivat Yhdysvaltoja paremmin
- Kryptomarkkinan laskutrendi jatkui, nyt käytiin 60 000 dollarissa
Pikakertaus: edellinen viikko
Viime viikolla Kvarn Pulsessa totesimme markkinoiden oleva kaksijakoisessa tilanteessa. S&P 500 sahasi indeksitasolla poikittaisliikkeessä ja bitcoinin kurssi oli selvässä laskusuunnassa. Toisaalta yksittäiset sektorit S&P 500:n sisällä näyttivät hyvin vahvoilta.
Viikko sitten tiivistimme analyysimme kolmeen pointtiin:
1. S&P 500-indeksi näyttää kääntyvän poikittaisliikkeeseen, mutta yksittäiset sektorit näyttävät erittäin vahvoilta.
2. Kullan hurja hintaralli katkesi historiallisen jyrkkään korjausliikkeeseen.
3. Kryptomarkkinan laskusuunta jatkuu.
Osakemarkkina poikittaisliikkessä
Viikko sitten totesimme osakemarkkinan noususuunnan alkavan muistuttaa enemmän poikittaisliikkettä ilman selkeää trendiä. Kuluneen viikon aikana tämä tulkinta on vahvistunut.
S&P 500-indeksi on pian kaksi kuukautta sahannut 6800 ja 7000 pisteen välissä.
Teknisen analyysin indikaattorien valossa voimme nähdä, että juuri tällä hetkellä S&P 500-indeksi on edelleen nousevan 50 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolella,ja tämä keskiarvo puolestaan on noususuunnassa.
Relative Strength Index on edelleen yli 50, ja se on viime viikkojen heilahduksissakin pysynyt yksittäistä päivää lukuun ottamatta yli 40:n. Nämä ovat edelleen nousutrendin piirteitä.
Voimme kuitenkin nähdä, että Relative Strength Index on viime viikkoina alkanut tehdä sekä laskevia huippuja että laskevia pohjia. Nousuliikkeen momentumin hidastumisen ja suoranainen pysähtyminen saa S&P 500-indeksin kehityksen enenevästi näyttämää hiipuvalta nousutrendiltä.
On syytä tehdä selväksi, että tällainen pitkän nousutrendin hiipuminen on varsin tyypillinen ilmiö markkinahuipuissa, ennen siirtymistä laskumarkkinaan.
Näimme hyvin samankaltaisen kuvion alkuvuonna 2025, ennen korjausliikettä joka Liberation Dayn myötä yltyi suoranaiseksi markkinapaniikiksi.
Lisää yhtäläisyyksiä on mahdollista nähdä, mikäli uskoo bitcoinin kurssikehityksen toimivan varhaisena indikaattorina markkinan riskinottohalukkuuden kääntymisestä.
Alkuvuonna 2025 bitcoinin kurssi kääntyi laskusuuntaan noin kuukausi ennen S&P 500 huippua. Alkuvuonna 2026 olemme myös nähneet bitcoinin kurssin putoavan jyrkästi, samalla kuin S&P 500-indeksi nousu on hyytynyt poikittaisliikkeeksi.
Tarkoittaako tämä, että olemme jo markkinahuipussa ja nyt on aika myydä kaikki?
Emme vielä hyppäisi tähän johtopäätökseen. S&P 500-indeksin osalta kyse on vasta poikittaisliikkeestä, ja teknisestä näkökulmasta nousutrendi on vielä voimassa. Mielestämme on syytä olla vielä avoin mahdollisuudelle, että kyse on vain konsolidaatiosta ennen uutta liikettä ylösäin.
Tällä hetkellä asetamme vedenjakajaksi S&P 500-indeksin 6800 pisteen tason. Mikäli tämä taso alitetaan, alkaisi nousutrendi näyttää selkeästi hauraammalta. Ennen kuin näemme tämän tapahtuvan, pidämme toistaiseksi ensisijaisena oletuksena nousutrendin jatkumisen, seuraten kuitenkin tarkasti mahdollisia merkkejä sen taittumisesta.
Mag-7 vai Lag-7?
Suuri osa indeksitason heikkoudesta viime kuukausina selittyy Magnificient Seven-yhtiöiden heikolla perfomanssilla. Nämä suuret teknologiayhtiöt ovat toimineet osakemarkkinan vetureina. Koska Mag-yhtiöiden painoarvo osakeindekeissä on historiallisen korkea, on muiden osakemarkkinan sektoreiden vaikea vetää indeksejä ylös ilman niiden osallistumista.
Mag 7-yhtiöihin sijoittavan Roundhill Magnificent Seven (MAGS) ETF-rahaston kurssi on viime viikkoina laskenut niin 20, 50 ja 100 päivän liukuvien keskiarvojen alapuolelle. Olemme myös nähneet 50 päivän ja aivan viime aikoina jopa 100 päivän liukuvien keskiarvojen kääntyvän laskusuuntaan, mikä kertoo pitkittyneestä heikkoudesta.
Jos laajennamme tarkastelun Mag 7-yhtiöiden ulkopuolelle, näyttää tilanne hyvin erilaiselta. Defiance Large Cap Ex-Magnificent Seven ETF-rahasto (XMAG), joka sijoittaa Mag 7-ryhmän ulkopuolisiin yhtiöihin. Tämän rahaston kurssi on jatkanut yksiselitteisessä nousutrendissä.
Viimeisen kolmen kuukauden aikana XMAG:n kurssikehitys on peitonnut MAGS:n peräti lähes 11 prosenttiyksiköllä.
Vuosina 2024-2025 puhuttiin useasti jakautuneesta osakemarkkinasta, jossa ainoastaan Mag 7-ryhmä teki vahvaa nousua ja lähes kaikki muu performoi vaatimattomasti.
Tällä hetkellä tämä jakautuneisuus näyttää olevan edelleen läsnä, mutta sen osat näyttävät kääntyneen päälaelleen.
Suuret teknologiayhtiöt, kenties Alphabetia lukuunottamatta, näyttävät takeltelevan ja lähes kaikki muut sektorit, erityisesti materiaalit ja kuluttajatuotteet, näyttävät performoivan huomattavan vahvasti.
Japani ja kehittyvät markkinat kovassa vedossa
Jos viime kuukausina nähty teknologiayhtiöiden suhteellisen vahvuuden kääntyminen suhteelliseksi heikkoudeksi on ollut kiinnostava käänne, on sitä ollut myötä Yhdysvaltain osakemarkkinoiden käänne suhteessa muihin osakemarkkinoihin.
Alla olevasta graafista voidaan nähdä, että yhdysvaltojen osakemarkkinaan sijoittavan ETF rahaston (SXR8) kurssikehitys on viimeisen kuukauden aikana jäänyt dramaattisesti jälkeen Eurooppaan (EXSA), kehittyviin markkinoihin (VFEA) ja erityisesti Japaniin (SXR5) sijoittavista. Korostamme, että graafiin tarkastelujakso on vain yksi kuukausi, missä ajassa 4-9 prosenttiyksikön erot ovat varsin dramaattisia.
Mikäli laajennamme tarkastelujaksoa kuuteen kuukauteen, voimme nähdä saman ilmiön toistuvan. Voimme myös nähdä, että tämä Yhdysvaltain ja muiden markkinoiden erkaneminen on selvästi voimistunut vuoden 2026 aikana.
Tätä ilmiötä on sijoitusmedioissa kuvattu termillä “Sell America”. Syiksi tälle on tarjottu ennen kaikkea Yhdysvaltain poliittisen päätöksenteon luomaa epävarmuutta. On täysin mahdollista, että näillä tekijöillä on ollut vaikutusta.
Haluaisimme kuitenkin tarjota vähemmän kuullun, mutta mielestämme melko selitysvoimaisen ajurin: viime kuukausina osakemarkkinoilla on nähty voimakas rotaatio kasvuosakkeista arvo-osakkeisiin ja teknologiasektorilta perinteisemmille toimialoille.
Juuri kasvu- ja teknologiasektoreilla Yhdysvaltain osakemarkkinoilla on huomattavan ylikorostunut rooli. Lähes kaikki suuret teknologiayhtiöt kuuluvat Yhdysvaltain markkinaan. Kun teknologiasektori yskii, ja pääoma rotatoi pois teknologiasta perinteisemmille toimialoille, kuten teollisuus- ja energiasektoreille, hyödyttää tämä suhteellisesti eniten Yhdysvaltain ulkopuolisia osakemarkkinoita.
Tämän huomion tarkoitus ei ole sanoa, etteikö muiden markkinoiden yliperformanssi suhteessa Yhdysvaltoihin voisi lähitulevaisuudessa jatkua. Tarkoituksemme on sen sijaan muistuttaa, että usean samansuuntaisen trendin ollessa läsnä, varomme vetämästä liian vahvoja johtopäätöksiä juuri Yhdysvaltojen geografisen markkinan spesifistä heikkoudesta.
Mikäli osakemarkkinan painopiste palaa arvoyhtiöistä ja defensiivisemmistä sektoreista takaisin teknologian ja kasvun puolelle, odotuksemme on että saattaisimme nopeasti palata jälleen tilanteeseen, jossa Yhdysvaltain markkina tarjoaisi jälleen muuta maailmaa parempaa tuottoa. Toistaiseksi emme toki ole tätä käännettä nähneet, ja aktiiviselle sijoittajalla on perusteita hakea kovimpia tuottoja Japanista, Euroopasta ja kehittyviltä markkinoilta.
Kryptomarkkina pudotuksessa
Kryptomarkkina on viimeisen kuukauden aikana ollut jyrkässä laskussa. Suurimman kryptovaluutta bitcoinin kurssi on tullut parissa viikossa alaspäin noin 25 prosenttia. Alimmillaan kurssi kävi viikko sitten äkkipudotuksessa jo noin 60 000 dollarissa.
Tämän jälkeen kurssi on äkkipudotuksille tyypillisesti hieman toipunut. Toistaiseksi tämä “pomppu” näyttää mielestämme kuitenkin varsin heikolta. Tällä hetkellä emme näe vielä perusteita odottaa, että pohja olisi nähty, vaan pidämme varsin mahdollisena että 60 000 dollarin rajaa testattaisiin vielä uudelleen.
Äkkipudotus 60 000 dollariin tarjosi nopealiikkeisille ostajille varsin hedelmällisen treidipaikan, ja pohjalukemista nähtiinkin noin kahdenkymmenen prosentin korjauspomppu. Tällä hetkellä tämä pomppu näyttäisi kuitenkin alkavan hiipua, ja näemme syytä noudattaa mahdollisten kryptopositioiden kanssa varsin suurta varovaisuutta.
Kryptot pudotuksessa, osakemarkkina Mag-7 ulkopuolella vahvana ja muut markkinat Yhdysvaltoja kovemmassa vedossa. Yllättäviä käänteitä näyttää riittävän, ja markkinatilanne säilyy äärimmäisen mielenkiintoisena. Me jatkamme tilanteen seuraamista ja pidämme sinut ajan tasalla Kvarn Pulse-uutiskirjeessä, joten pysythän kuulolla!
