Julkaistu 25. kesäkuuta 2026

S&P 500-indeksi ei ole enää noussut uusiin ennätyslukemiin. Onko tämä hurjan rallin päätös, vai vain konsolidaatio ennen nousuliikkeen jatkumista?

Avainkohdat

1. Osakemarkkina poikittaisliikkeessä

2. Bitcoinin ja kullan kurssit uusiin pohjalukemiin

3. Ei vielä merkkejä osakemarkkinan korjausliikkeestä

Pikakertaus: Edellinen viikko

Viime viikolla Kvarn Pulse -uutiskirjettä kirjoitettiin varsin optimistisissa tunnelmissa.

Osakemarkkinan korjausliike näytti päättyneen, ja S&P 500 -indeksi vaikutti valmiilta jatkamaan matkaansa kohti uusia ennätyslukemia.

Osakemarkkina poikittaisliikkeessä

Viikko sitten näytti siltä, että osakemarkkina olisi valmis jättämään korjausliikkeen taakseen ja jatkamaan nousutrendiään.

Viikkoa myöhemmin voimme kuitenkin nähdä, että S&P 500 -indeksi ei kyennyt nousemaan uusiin ennätyslukemiin, vaan se on laskenut takaisin alle 200 tunnin liukuvan keskiarvonsa.

Kaksi viikkoa sitten tarkastelimme S&P 500 -indeksin kehitystä ”liikennevalomallin” kautta.

Jos hyödynnämme tätä mallia uudelleen, voimme nähdä, että S&P 500 -indeksi on parhaillaan juuri vihreän ja keltaisen alueen rajalla. Voimme myös nähdä, että indeksi on edelleen pysynyt noususuuntaisen 50 päivän liukuvan keskiarvonsa yläpuolella.

Tässä valossa indeksin kehitys ei näytä erityisen huolestuttavalta.

Joudumme kuitenkin kiinnittämään huomiota siihen, että tällä hetkellä S&P 500 -indeksi on laskusuuntaisen 10 päivän liukuvan keskiarvon alapuolella, joka puolestaan on laskusuuntaisen 20 päivän liukuvan keskiarvon alapuolella.

Tämä kertoo siitä, että nousuliikkeen momentum on kokonaan katkennut. Emme ole nähneet vielä varsinaista nousutrendin taittumista, mutta viimeisen viikon heikkouden myötä joudumme suhtautumaan tähän vaihtoehtoon aiempaa vakavammin.

Markkinan ilmapuntarina usein käyttämämme VIX-indeksi istuu tällä hetkellä hieman vaikeasti tulkittavassa paikassa, juuri 200 tunnin liukuvan keskiarvonsa tienoilla. Noin 18:n VIX-lukemia ei voi pitää erityisen korkeina, mutta toisaalta VIX ei ole vielä aivan vakuuttavasti palannut edellisten viikkojen matalan volatiliteetin tasoihin.

Velkakirjamarkkinan puolella MOVE-indeksi on jo palannut alle 200 tunnin liukuvan keskiarvonsa, mikä antaa tukea tulkinnalle, että sijoitusmarkkinan hermoilu olisi ennemmin hellittämässä kuin kasvamassa.

Osakemarkkinan sisällä voimme nähdä, että kevään nousuliikkeen veturina toimineet puolijohteet näyttävät edelleen varsin vahvoilta VanEck Semiconductor ETF -rahaston tehdessä uusia huippulukemia viimeisen viikon aikana.

Magnificent 7 -yhtiöt sen sijaan näyttävät kokonaisuutena huomattavan heikoilta. MAGS ETF -rahaston kurssi teki keskiviikkona jälleen uuden pohjalukeman ja näyttää olevan yksiselitteisessä laskutrendissä. MAGS-rahaston huhti-toukokuun nousuliikkeestä on kesäkuun aikana sulanut pois noin puolet.

Mag 7 -yhtiöiden ison painoarvon vuoksi ne vetävät markkinapainotettua S&P 500 -indeksiä alaspäin. Tällaisessa tilanteessa on hyödyllistä katsoa myös tasapainotettua (equal weighted) S&P 500 -indeksiä, joka näyttääkin tällä hetkellä selvästi markkinapainotettua vahvemmalta.

Kullan hinta laskussa

Viime viikolla nostimme esiin mahdollisuuden kullan hinnan palaamisesta noususuuntaan. Tämän hypoteesin pohjalla oli muutaman päivän ajan näkemämme kultakaivosyhtiöiden kurssien nousu. Kaivosyhtiöiden ETF-rahastojen kursseissa oli lyhyen aikaa nähtävissä aito trendin kääntymisen mahdollisuus.

Jouduimme viikko sitten jättämään oven auki mahdollisuudelle, että arviomme olisi vielä ennenaikainen. Viikkoa myöhemmin voimme nähdä, että näin myös kävi. VanEck Gold Miners ETF -rahaston kurssin nousu katkesi lähes tasan aiempaan vastustasoon ja on sen jälkeen kääntynyt jyrkkään laskuun.

Itse jalometalli kullan hinta kääntyi myös laskuun, ja unssihinta on nyt pudonnut alle 4 000 dollarin rajapyykin.

BTC 59 000 dollarissa

Osakemarkkinan nousun hyytyessä myös kryptovaluuttamarkkina kääntyi laskusuuntaan. Suurimman kryptovaluutan bitcoinin kurssi putosi keskiviikkona 24.6.2026 noin 59 000 dollariin tehden marginaalisesti alemman pohjan kuin kesäkuun alun äkkipudotuksessa.

Pidämme kuitenkin huomionarvoisena, että tälläkään kertaa bitcoinin kurssi ei pysynyt alle 60 000 dollarin kuin hyvin lyhytaikaisesti. Tämä oli kolmas kerta vuoden 2026 aikana, kun bitcoinin kurssi kävi testaamassa tätä rajaa putoamatta vielä pysyvästi sen alapuolelle.

Itse bitcoinista poiketen Bitcoin-treasury-yhtiö Strategyn (MSTR) kurssin aiemmat tukitasot puolestaan eivät pitäneet tällä kertaa. Strategyn kurssi putosi alle psykologisesti merkittävän 100 dollarin tason ensimmäistä kertaa sitten alkuvuoden 2024.

Näyttää siis siltä, että kryptomarkkinan uutta nousuliikettä joudutaan vielä odottamaan. Toisaalta voimme todeta, että bitcoinin kurssi näyttää tälläkin kertaa toimineen varsin hyvänä ”leading indicatorina” ennakoiden osakemarkkinan nousuliikkeen ainakin hetkellistä katkeamista.

Teemaideat

Vaikka osakemarkkina näyttää S&P 500 -indeksin tasolla kääntyneen poikittaisliikkeeseen, on sieltä edelleen löydettävissä monia mielenkiintoisia segmenttejä. Indeksejä painaa lähinnä hurjia nousuja tehneen teknologiasektorin hetkellinen korjaaminen, ja monet perinteisemmät sektorit näyttävät edelleen varsin vahvoilta.

Esimerkiksi teollisuussektori on viimeisen viikon aikana näyttänyt vahvalta, ja sen ETF-rahastojen kurssit ovat aivan huippulukemiensa tuntumassa.

Myös erilaiset arvopainotteiset ETF-rahastot näyttävät edelleen vahvoilta.

Kiinnostavana yksittäisenä sijoitusteemana nostamme esiin vesi-infrastruktuurin. L&G Clean Water UCITS ETF -rahaston kurssi on viimeisten viikkojen aikana kohonnut korkeimmilleen sitten maaliskuun 2026.

Vesi-infrastruktuurin kurssinousut voi nähdä osana laajempaa yhdyskuntapalvelujen (utilities) sektorin vahvistumista. Yhdyskuntapalvelujen sektori kokonaisuutena on ollut viime viikot varsin kovassa nosteessa.

Toisaalta juuri yhdyskuntapalvelujen kaltaisten, lähtökohtaisesti defensiivisten sektorien suhteelliseen vahvuuteen liittyy pieni varoitus, johon päätämme tämänkertaisen analyysimme.

Se, että sijoittajat alkavat preferoida näin defensiivisiä sektoreita, ei välttämättä ole hyvä merkki markkinan riskinottohalukkuuden näkökulmasta.

Alla olevasta graafista voimme nähdä, että kun yhdyskuntasektori (XLU) alkoi voimakkaan aliperformanssin jälkeen kehittyä S&P 500 -indeksiä (SPX) vahvemmin helmikuussa 2026, seurasi tätä pian osakeindeksien kääntyminen laskusuuntaan.

Näin ei toki tarvitse käydä tällä kertaa. Luottamuksemme osakemarkkinan nousun jatkumiseen kuitenkin vahvistuisi, mikäli näkisimme teknologiasektorin alkavan jälleen selkeämmin johtaa markkinaa ja defensiivisempien sektoreiden jäävän indeksin kehityksestä jälkeen.

Osakemarkkina on poikittaisliikkeessä, kullan ja bitcoinin kurssit ovat laskussa, ja markkinalla on nähtävissä hienoista rotaatiota defensiivisten sektorien suuntaan. Vaikuttaa siltä, että kevään hurjan nousurallin jälkeen sijoittajien riskinottohalukkuus olisi ainakin hetkellisesti taittumassa.

Seuraavien viikkojen olennainen kysymys on, ilmeneekö tämä vain poikittaisliikkeenä vai näkisimmekö huomattavampaa korjausliikettä alaspäin. Tässä vaiheessa odotuksemme ovat vielä niukasti optimistiset, mutta viimeisen viikon kehitys ohjaa aiempaa perustellummin varautumaan myös trendin kääntymiseen.

Minne markkina meneekään, me jatkamme tilanteen seuraamista ja pidämme sinut ajan tasalla, joten pysythän kuulolla!

Esitetyt tiedot ja lähteet on tarkoitettu vain havainnollistaviin tarkoituksiin. Vaikka ne on saatu luotettavina pidetyistä lähteistä, niiden tarkkuutta ei voida taata.