Huom. Tämä artikkeli on toimituksen tietoisesti spekulatiivinen näkemys: pitkien korkojen rajuun nousuun on mielestämme pakko reagoida jollakin tavalla.
Olemme aiemmin nostaneet esiin, että pitkät korot ovat nousseet vauhdilla ympäri maailmaa, mutta eilen myös osakemarkkinat havahtuivat tähän. Kehitys on huolestuttava erityisesti pitkien valtionlainojen markkinoilla – esimerkiksi eläkerahastoille ympäristö on kaikkea muuta kuin helppo. Ison-Britannian 30-vuotinen korko kävi eilen korkeimmalla tasolla sitten 1998, ja muistamme, kuinka Bank of England joutui lokakuussa 2022 puuttumaan peliin pelastaakseen eläkerahastoja (täältä). Saatamme olla jälleen lähellä vastaavaa tilannetta – eikä pelkästään Britanniassa.
Pelkät tilapäiset ostot eivät ratkaise ongelmaa pitkällä aikavälillä – tästä on esimerkki BOE:n vuoden 2022 hätätoimi. Radikaali (mutta epäsuosittu) tapa painaa pitkiä korkoja alas olisi kuroa budjettialijäämiä kiinni: tasapainottaa julkistaloutta, korottaa veroja ja leikata menoja. Kaikki tietävät, että suuntaan pitäisi liikkua, mutta poliittinen hinta on korkea.
Nopeampi ratkaisu on Yield Curve Control (YCC): keskuspankki rajoittaa pitkät korot tietyn tason alle rajoittamattomilla joukkolainaostoilla. Hajanaisessa Euroopassa toteutus on hankalampi, mutta USA:ssa täysin mahdollinen. Kirjoittajan näkemys on, että tämä voi hyvin olla osa Trumpin suunnitelmaa, jos/hkun hän saa otteen Fedistä. (Tämä on spekulaatiota – viime kuukausien kehitys Fedin johdossa tekee skenaariosta kirjoittajan mielestä aikakysymyksen.)
Tyyppinsä “QE” todennäköisesti laukaisisi voimakkaan, vaikkakin väliaikaisen (viikoista kuukausiin) rallituksen osakemarkkinoilla, kun pitkien korkojen nousupelko helpottaa.
Olipa kyseessä UK, Ranska, Saksa, USA tai Japani, trendi on sama: 30-vuotiset korot ovat olleet jyrkässä nousussa erityisesti marraskuusta 2021 alkaen.
Alla oleva graafi: pitkät korot nousevat laajalla rintamalla.
Alla UK:n hallituksen omia ennusteita: ei ihme, että pitkät korot karkaavat.
Jatkuvan alijäämän ja nopeasti kasvavien menojen seurauksena UK:n velkasuhteen arvioidaan olevan 270 %+ BKT:stä vuonna 2073. Länsimaat ajautuvat pitkällä aikavälillä kohti “Japani-skenaariota”.
