Tervetuloa viikonlopun markkinakatsaukseen – katsaus viikon tunnelmiin ja suuntaviivoihin tuleville viikoille.
Ennen Powellin puhetta perjantaina klo 17 markkinaa hallitsivat voimakkaat laskut teknologia- ja AI-sektorilla sekä kryptoon kytkeytyvissä osakkeissa. Perjantaihin asti sekä Nasdaq että S&P 500 laskivat viisi päivää putkeen – pisin putki sitten tammikuun. Tämä konkretisoi kapeasti keskittyneen markkinan riskin: S&P 500:ssa kymmenen suurinta yhtiötä (pääosin teknologiaa) muodostaa 38 % indeksistä. Kun kärkiosakkeet nytkähtävät alas, koko indeksi seuraa, kuten tällä viikolla nähtiin. Muutoin USA:n osakemarkkina on pitänyt pintansa varsin hyvin. Katseet kääntyvät nyt Nvidian osavuosikatsaukseen tulevan keskiviikon pörssin sulkeutumisen jälkeen.
Media ei juuri korostanut, että S&P 500 Equal Weight vahvistui jo ennen päivän rallia ja on heinäkuun lopun jälkeen kolmatta viikkoa putkeen plussalla. Powellin jälkeen indeksi rikkoi ATH-tasot. Koska myynti ei ollut laaja-alaista, tulkitsemme asetelman syksylle rakentavaksi — huolestuttavampaa olisi ollut sektorien yhtäaikainen heikkeneminen.
S&P 500 Equal Weight tekee uutta ATH:ta, kun taas S&P 500:lla on +0,35 % matkaa omaan kaikkien aikojen huippuunsa, Nasdaq 100 on +1,9 % ja Russell 2000 +4,5 %. Ei ihme, että sentimentti kiinnostaa juuri nyt.
AAII Sentiment Survey osoittaa että, sentimentti pysyy varovaisena: 44,8 % odottaa laskua 6 kk:n horisontissa (46,2 % → 44,8 %). Tällainen karhuosuus ATH:n lähellä viittaa ylipessimismiin ja tukee contrarian buy -asetelmaa – vaikka S&P 500 on noin 6 500:ssa, +34 % huhtikuun pohjista.
Fear & Greed -indeksi nytkähti tänään hieman ylöspäin (eikä yllätä), mutta taso 60/100 on kaukana äärimmäisestä optimismista. Potkua on yhä reilusti jäljellä. Herättäkää minut, kun S&P 500 on yli 7 200 myöhemmin tänä vuonna tai Q1:n alussa – sitten alkaa olla oikeasti kiinnostavaa.
Sentimentin rinnalle voidaan nostaa alla oleva JPMorganin graafi, joka näyttää lyhyeksi myynnin määrän S&P 500:ssa (SPY ETF) ja Nasdaq 100:ssa (QQQ ETF). S&P 500:n shorttiosuus on nyt selvästi korkeampi kuin vuodenvaihteessa. Todennäköisesti useampi “karhu” pitää vielä polttaa (short squeeze) ennen kuin markkina tekee pidemmän aikavälin huipun.
Russell 2000 (alla oleva kuva): “Speculators have built the largest short small-cap stock futures position in AT LEAST the last decade.”
Shorttipositio pienyhtiöfutuureissa on siis suurin vähintään kymmeneen vuoteen. Miten he uskaltavat?
Kiina etenee vahvasti: Shanghai Composite (SSE) murtautui tällä viikolla ylös laajasta konsolidaatiosta, joka on leimannut indeksiä syksystä 2015 lähtien (!). Vahvaa kehitystä ei siis nähdä vain Yhdysvalloissa.
Nasdaq & 90-luku: Nasdaq peesaa 1990-luvun puolivälin kehitystä hämmästyttävän tarkasti. History doesn’t repeat, but it rhymes…
Kuten aina, pitkällä aikavälillä on myös huolia – etunenässä Yhdysvaltojen arvostustasot. Alla oleva Bloombergin kuva esittelee neljä eri arvostusmittaria ja vertaa S&P 500:n arvostuksia S&P 500 Equal Weight -indeksiin. Tuloksena on huolestuttavan kapea keskittymä korkealle hinnoiteltuja yhtiöitä perinteisessä S&P 500:ssa. Jos ja kun AI-kupla puhkeaa, tällaiseen markkinaan ei halua olla pitkänä.
Myöskään erittäin pitkien korkojen globaali nousu ei näytä toistaiseksi huolettavan markkinaa. Ainakaan vielä. Japanin 30-vuotinen valtionlaina kirjasi tällä viikolla uuden ennätystason.
Yöuniaan arvostavalle salkussa kultapaino on edelleen perusteltu. Alla kaksi graafia Yardenilta ja Goldman Sachsilta: Yardeni näkee kullan 4 000 dollarissa jo vuodenvaihteessa (≈ +18 % tästä), ja 5 000 dollarissa noin 18 kuukauden päästä. GS puolestaan arvioi 4 000 dollaria vuoden 2026 puolivälissä. Itse pidän toistaiseksi kiinni kulta- ja kultakaivosyhtiöpositioistani..
Kuten aina, pitkällä aikavälillä riittää huolia. Silti se, että lyhyeksi myynti on yhä korkealla S&P 500:ssa ja ennätyskorkealla Russell 2000:ssa, yhdistettynä ylivarovaiseen sentimenttiin, puhuu vahvasti sen puolesta, että syksyllä markkinoilla voidaan nähdä kunnon ralli.
Tähän päätämme tämän viikon katsauksen. Lämpimät viikonlopputoivotukset kaikille Marketmaten lukijoille ja uskollisille käyttäjille – kaikin puolin hyvää viikonloppua!
Ystävällisin terveisin,
David & Team Marketmate
