Teknologiaosakkeet painavat osakeindeksejä

Avainkohdat

1. Teknologiaosakkeiden heikkous painaa muutoin vielä vahvalta näyttävää osakemarkkinaa
2. Kryptomarkkinan kehitys totutusti seuraa teknologiaosakkeita
3. Seuraava kysymys on, leviääkö teknologiasektorin heikkous laajemmin osakemarkkinaan

Pikakertaus: edellinen viikko

Viime viikolla Kvarn Pulse-uutiskirjeessä totesimme osakemarkkinan näkymien näyttävän varsin lupaavilta. S&P 500 -osakeindeksi oli juuri tehnyt uuden kaikkien aikojen korkeimman päivän
päätöslukemansa, ja erityisesti pienempiä yhtiöitä edustava Russell 2000 -indeksi näytti vielä vahvemmalta.

Tiivistimme tuolloin arviomme tilanteesta seuraavasti:

“Onko kaikki loka-marraskuussa kohonneet huolet siis karistettu hartioilta ja suunta yksiselitteisesti ylöspäin? Jos olisimme pakotettu valitsemaan yksiselitteisen vastauksen, olisi se tällä hetkellä “kyllä”. Mikäli saisimme lisätä hieman nyanssia, nostaisimme esiin yhden kysymysmerkin. Osakemarkkinan yleisen nousuliikkeen keskellä nostamme esiin teknologiaosakkeiden suhteellisen heikon performanssin. “ Päätimme teknologiaosakkeiden heikkoutta käsittelevän arviomme sanoihin: “On täysin mahdollista, että teknologiajätit liittyvät kurssiralliin mukaan lähiviikkoina. Mikäli näin kuitenkaan ei lainkaan tapahtuisi, herättäisi se hieman kysymyksiä kurssirallin kestävyydestä.”

Tilanne nyt

Edellisten viikkojen voimakkaan positiivisten signaalien jälkeen viimeisen viikon markkinakehitys on alkanut jälleen antaa syytä varovaisuuteen. Viime viikon arviomme pohjana toiminut torstain S&P 500-indeksin ennätyslukema näyttää muodostuneen paikalliseksi huipuksi, ja viimeisen viikon aikana indeksi on laskenut jyrkästi. Kvarn X Technical Stock Index on vain muutamassa päivässä kääntynyt ennätyslukemasta suoranaiseen laskutrendiin viittaavaan punaiseen väriin.

Yleisindeksi S&P 500:ta painaa alaspäin erityisesti teknologiaosakkeiden heikkous. Nasdaq 100 -indeksi näyttäisi piirtäneen ensimmäisen “lower high:n” sitten huhtikuun.

Erityisen heikolta näyttää teknologiajättiläinen Nvidia, jonka kurssi on laskenut huipuistaan jo lähes kaksikymmentä prosenttia, ja lähestyy kriittiseltä tukitasolta vaikuttavaa 170 dollarin
seutua.

Teknologiasektorin ulkopuolella tilanne ei näytä vielä erityisen heikolta. Teknologiasektorin ulkopuolista S&P 500-indeksiä edustava ProShares S&P 500 Ex-Technology ETF (SPXT) on tällä viikolla tehnyt vielä uusia huippulukemia, ja on edelleen selkeässä nousutrendissä.

Myöskään pienemmät yhtiöt (RUT) ja micro-cap yhtiöt (IWC) eivät vielä näytä erityisen heikoilta.

Osakemarkkinan tilanne on siis hieman kaksijakoinen.

Teknologiasektorin ulkopuolella osakemarkkina näyttää vielä varsin vahvalta, eikä anna syytä epäillä nousutrendin jatkumista. Toisaalta juuri osakemarkkinan nousun ensisijaisena veturina toiminut teknologiasektori näyttää juuri nyt varsin heikolta, ja antaa jopa syytä epäillä markkinahuipun mahdollisesti olevan takanapäin. Teknologiasektorin painoarvo osakeindekseissä on suuri, ja sen osuus osakeindeksien noususta viime vuosina vielä suurempi. Niin kauan kuin teknologiaindeksi ei osoita merkkejä paluusta noususuuntaan, on vaikea nähdä tilannetta jossa yleisindeksi S&P 500 kykenisi nousemaan enää merkittävästi ylöspäin. Tämän ei tarvitse tarkoittaa, että osakemarkkina olisi kokonaan vailla tuottomahdollisuuksia. Esimerkiksi rahoitussektori (XLF) näyttää edelleen varsin vahvalta.

Mielestämme teknologiasektorin tämän hetkisellä heikkoudella on kuitenkin kaksi implikaatiota:

1. Indeksitasolla tuottomahdollisuudet näyttävät tällä hetkellä varsin rajallisilta, joten tuottojen hakeminen edellyttää enenevästi onnistumista sektori- tai osakekohtaisissa poiminnoissa.
2. Osakemarkkinan nousun veturina toimineen teknologiasektorin heikkous pakottaa varautumaan myös siihen mahdollisuuteen, että koko osakemarkkina saattaisi olla kääntymässä syvempään laskuun. Toistaiseksi tämä on vielä vasta hypoteesi, mutta mielestämme sellaisenakin seuraamisen arvoinen. Hypoteesi saisi merkittävää tukea, mikäli S&P 500-indeksi laskisi alle 6550 pisteen ja/tai näkisimme markkinan hermostuneisuutta indikoivan Kvarn X Early Warning Indicatorin kääntyvän punaiseen väriin.

Toistaiseksi kumpikaan näistä kriteereistä ei ole täyttynyt. Me seuraamme tilannetta ja pidämme sinut ajan tasalla!

Kryptomarkkina vielä heikkona

Kryptomarkkinalla viimeisen viikon kehitys mukailee pitkälti osakemarkkinaa. Viime viikon Kvarn Pulse-uutiskirjeen kirjoittamisen aikaan suurin kryptovaluutta bitcoin antoi merkkejä nousutrendiin palaamisesta, ja Kvarn X Technical Crypto Index oli kääntynyt vihreäksi.

Viime viikonlopun aikana tämä nousu kuitenkin hyytyi, bitcoinin kurssi palasi alle 90 000 dollarin ja Kvarn Technical Crypto Index kääntyi takaisin punaiseen väriin, Bitcoinin kurssi on viime viikkoina tullut torjutuksi 94 000 dollarin tasolla, mutta toisaalta se ei ole enää laskenut alle 84 000 dollarin. Näyttääkin siltä, että tämän “rangen” ratkeaminen suuntaan tai toiseen voisi olla avain seuraavaan suurempaan liikkeeseen.

Kumpaan suuntaan tämän vaihteluvälin sitten voisi odottaa ratkeavan? Silläkin uhalla että haemme vihejitä liian pienistä yksityiskohdista, käännämme katseemme bitcoinin ja alt-coin-markkinan välillä havaittavissa olevaan hienoiseen erkanemiseen. Siinä missä bitcoinin kurssi on marraskuun lopun pudotuksen jälkeen tehnyt “nousevia pohjia”, näyttäisi alt-coin-markkina tekevän edelleen “laskevia pohjia”.

Yksi mahdollinen tulkinta tästä erkanemisesta on, että tälläkin kertaa kryptomarkkinan orastava heikkous näkyisi ensimmäisenä alt-coineissa, ja niistä bitcoinin tarjoamaan suhteelliseen “turvasatamaan” vetäytyvät pääomat jonkin aikaa kannattelisivat bitcoinin kurssia, kunnes lopulta näkisimme senkin kääntyvän laskuun.

Myönnämme auliisti, että todistusaineisto tälle hieman pessimistiselle tulkinnalle on varsin ohut, emmekä kehoita ottamaan sitä tässä vaihessa enempänä kuin yhtenä hypoteesina muiden joukossa.

Kuitenkin tilanteessa, jossa alt-coinit näyttävät heikoilta, teknologiaosakkeet näyttävät heikoilta ja bitcoinin kurssi liikkuu vaakasuunnassa, joudumme pitämään odotuksemme kryptomarkkinan suhteen toistaiseksi varsin varovaisina.

Perusoletuksemme on, että kryptomarkkina lähtisi seuraavaan selkeämpään nousuliikkeeseen jotakuinkin samaan tahtiin teknologiaosakkeiden kanssa. Tämä voi periaatteessa tapahtua päivänä minä tahansa, mutta vielä tällä hetkellä emme näe mitään merkkiä kummastakaan.

Toistaiseksi näyttää siis siltä, että niin osake- kuin kryptomarkkina ovat kääntyneet viime viikon jälkeen hieman riskiä kaihtavaan asentoon. Varsinaisesta “risk off”-tunnelmasta ei vielä voi puhua, ovathan näyttäväthän pienet yhtiöt vielä edelleen vahvoilta. Sentimentin suunta on kuitenkin ollut selkeästi varovaisempaan päin.

Seuraava merkittävä kysymys on, alkaako teknologiasektorin alavire levitä muihin sektoreihin, vai palaavatko “risk on”-tunnelma, mikä toisi jälleen nostetta niin teknologiaosakkeille kuin kryptovaluutoille. Me jatkamme tilanteen tiivistä seuraamista ja pidämme sinut ajan tasalla jälleen ensi viikolla Kvarn Pulse-uutiskirjeessämme, joten pysythän kuulolla!