Viikon markkinakatsaus: dovish cut

Tervetuloa tämän viikon markkinakatsaukseen! Kuten ennenkin, saat kaikki rakennuspalikat, taloussignaalit, sentimentti ja positiotiedot, höydykkeet sekä nopean makropulssin – mutta kätevässä, helposti sulatettavassa muodossa. Kirjoitan swing-kaupankäynnin näkökulmasta, mikä tarkoittaa, että analyysissä painotetaan lyhyen ja keskipitkän aikavälin liikkeitä pitkän aikavälin strategioiden sijaan. Kommentit heijastavat omia johtopäätöksiäni ja tällä hetkellä saatavilla olevia tietoja; ne eivät väitä olevansa ainoa totuus. Tavoitteena on analysoida viikon tapahtumia, esittää vaihtoehtoisia tulkintoja ja tarjota välineitä, joiden avulla voit kalibroida oman markkinanäkemyksesi. Jos olet uusi täällä, voit aloittaa lukemalla tämän viikkoraportin tutustuaksesi käyttämiini menetelmiin ja teknisen analyysin työkaluihin ja muista myös tutustua Marketmaten koulutusmateriaalikirjastoon.

Aloitetaan!

Sisällysluettelo

• Viikon makro- ja markkinakommentit
• Viikon sentimentti ja positiointi
• Commitment of Traders (COT-raportti)
• Markkinoiden leveys S&P 500 ja DAX

Viikkokatsaus — Viikko 38 (15.–19. syyskuuta 2025)

Takaisin pienen tauon jälkeen. Paljon ehti tapahtua 31. elokuun jälkeen. Syyskuu alkoi pehmeillä työmarkkinasignaaleilla (Challenger-irtisanomiset ylös; heikko NFP ja merkittävät alaspäin tehdyt tarkistukset), mikä käytännössä sementoi keskiviikon 25 korkopisteen laskun. Powell korosti inflaatioon liittyvää epävarmuutta ja alasuuntaisia riskejä työllisyydelle; uusi johtokunnan jäsen Stephen Miran erottui joukosta ajamalla 50 bp -laskua ja vihjasi lisälaskujen tarpeesta ennen vuoden loppua. Rahamarkkinat hinnoittelevat nyt uuden 25 bp laskun 29.10.

Markkinakehitys

Osakkeet: Vahva viikko. Kaikki suuret USA-indeksit tekivät uudet huiput, myös small capit. Japanin Nikkei teki myös uuden kaikkien aikojen huipun ennen perjantain vetäytymistä. Euroopassa jatkui konsolidaatio; DAX piristyi FOMC:n jälkeen muttei kyennyt vakaasti nousemaan lyhyen trendin yläpuolelle.

Fedin päätöksen jälkeen pitkien lainojen korot putosivat hetkeksi, mutta nousivat takaisin nopeammin kuin lyhyet korot. Kun pitkät korot nousevat suhteessa lyhyisiin, puhutaan bear steepeneristä (markkina hinnoittelee sitkeämpää inflaatiota tai vähemmän leikkauksia pitkään päähän). Dollari vahvistui päätöspäivänä ja voi olla rakentamassa lyhyen aikavälin pohjaa.

Raaka-aineet liikkuivat viikolla kokonaisuutena sivuttain (Bloomberg Commodity Index lähes ennallaan). Metallit vahvistuivat: kulta jatkoi nousua (RSI taas yli 70) ja platinaa ostettiin laskusta. Energia heikkeni: maakaasu laski ison +90 Bcf varastolisäyksen jälkeen, ja WTI/Brent putosivat kysyntähuolten vuoksi. Uraani oli viikon voittaja: URA ETF nousi selvästi kaksinumeroisesti, ja myös Sprott Physical Uranium Trust sekä uraanikaivosyhtiöt vahvistuivat.

Krypto: Hillityn rakentava. BTC kosketti ~118k ja vetäytyi ~115k tasolle; ETH konsolidoi lähellä aiempia huippuja (~4 900).

Ensi viikko

• Ma: Fed-puheenvuoroja (Miran mukana)
• Ti: S&P Global PMI:t
• Ke: Rakennusluvat & uudisasuntomyynti
• To: USA talouskasvu
• Pe: Core PCE, kulutusmenot, Michigan kyselyt

Yhteenveto

“Dovish cut, varauksin” -viikko: pehmeä työmarkkina, FOMC joka myötäili mutta piti optionaaliuden, uudet kurssihuiput (myös small capit), vahvempi kulta/uraani ja korkokäyrä joka vihjaa bear steepening -riskiin.

Lähteet: Reuters, Trading Economics, Bloomberg & TradingView

Sentimentti ja positionti

Tässä jaksossa tarkastelen tarkemmin eri tunnetutkimusten ja indikaattoreiden tietoja viikolla.

Fear & Greed – indeksi

Fear & Greed Index on jälleen noussut Greed tasolle: 62. BofA (BofA Bull & Bear Indicator) tarjoaa vastaavan indikaattorin, joka mittaa institutionaalisten sijoittajien mielialaa ja on tällä hetkellä 5.9 asteikolla 0–10. Luku osoittaa kevyesti positiivista asennetta.

AAII Sentiment (18.9.2025)

• Bullish: 41.7 % ↑
• Neutral: 16.0% ↓
• Bearish: 42.4% ↓

AAII:n viikoittainen mielipidekysely osoittaa, että optimismi palaa sijoittajien keskuuteen. Tämän viikon erikoiskysymys pyysi AAII-jäseniä arvioimaan, kuinka todennäköisenä he pitävät taantuman alkamista ennen kuluvan vuoden loppua.

• Erittäin todennäköinen: 4,2 %
• Tavanomaista korkeampi todennäköisyys: 26,9 %
• Ei enempää eikä vähempää todennäköinen kuin normaalisti odottaisin: 26,9 %
• Epätodennäköinen: 39,6 %
• En osaa sanoa: 2,3 %

NAAIM Exposure Index (18.9.2025)

• NAAIM Exposure Index mittaa aktiivisten yhdysvaltalaisten salkunhoitajien positioiden keskimääräistä kokoa (0 = neutraali, 100 = täysin long, –100 = täysin short).
• Tämän viikon NAAIM-luku on 84.76. Viikon eniten bullish oli 200 ja bearish -200 (arvot +/- 200 tarkoittavat positiointia velalla).

ICI-rahastojen virrat (17.9.2025)

• Osakerahastot: −13,05 mrd USD (edellinen viikko +1,97 mrd USD).
  • Kotimaiset osakerahastot: −19,85 mrd USD
  • Maailmanlaajuiset osakerahastot: +6,80 mrd USD
• Yhdistelmärahastot: −1,47 mrd USD (edellinen viikko −1,26 mrd USD).
• Korkorahastot: +15,95 mrd USD (edellinen viikko +13,80 mrd USD).
• Raaka-ainerahastot (ETF:t): +0,642 mrd USD (edellinen viikko +4,32 mrd USD).

CBOE Put/Call Ratio 

COT- raportti (Commitments of Traders)

Commitment of Traders – viikko 38

Päivitin COT-raportointia. Jos COT on sinulle uusi: Commitments of Traders -raportti jakaa futuuri ja optiopositioita eri toimijaryhmiin.

• Raaka-aineet: Managed Money (hedge-rahastot/CTA:t) ja Producers/Merchants (suojaajat).
• Valuutat & indeksit: Leveraged Money ja Asset Managers.

• Pitkät positiot (Long): Sopimusten määrä, joissa toimija uskoo hintojen nousevan.
• Lyhyet positiot (Short): Sopimusten määrä, joissa toimija uskoo kohde-etuuden hinnan laskevan.
• Nettopositio (Net): Pitkien ja lyhyiden positioiden ero, usein tärkein luku trendianalyysissä.
• Managed Money: Ei-kaupalliset toimijat (hedge-rahastot, spekulantit)
• Change long: Pitkien sopimusten määrän muutos edellisestä raportista
• Change short: Lyhyiden sopimusten määrän muutos edellisestä raportista

Huom. Long/short-sarakkeiden väri kertoo, missä kohtaa viimeisen 8 vuoden jakaumaa nykyinen arvo on: tumma vihreä = historiallisen korkea long-positio, tumma punainen = historiallisen korkea short-positio (vaaleammat sävyt = lähempänä keskiarvoa).

Nostoja viikolta

• Metallit ostolaidassa, suojaus kevyt. Metallikompleksissa virrat olivat tasaisen myönteisiä. Tuottajien (producers) kullansuojaus on vähäistä, mikä tukee yläsuuntaista momenttia.
• Kupari johdossa. Uusia long-lisäyksiä kuparissa → nettopositio YTD-huipussa. Selkein prosyklinen signaali perusmetalleissa.
• 8 vuoden korkeat (longit). Kulta, hopea, platina ja kupari ovat Managed Money -longeissa lähellä viimeisen ~8 vuoden yläkvartiilia, mikä vahvistaa “osta dipit” -virettä.
• Öljyssä skeptisyyttä. WTI ja Brent: shortit ovat ~8 vuoden yläalueella ja nettopositiot matalia → bearish-sentimentti jatkuu. Ilman selkeää kysyntäpiristystä tai tuotantouutista rallien riskinä on myyntipaine.

Intraweek-päivityksiä ja graafeja löytyy X/Twitteristäni — tervetuloa seuraamaan.

Markkinaleveys – S&P 500 och DAX

Tässä osiossa tarkastelen tarkemmin, miten Yhdysvaltain pörssin markkinaleveys on muuttunut viikon aikana, keskittyen S&P500-indeksiin.

On tärkeää huomata, että jotkut luvut voivat vaihdella käytetyn tietolähteen mukaan. Kaikissa näissä analyyseissä olen käyttänyt TradingViewn tarjoamia indikaattoreita.

S&P-500 osakkeet yli liukuvan keskiarvonsa:

• 20 päivän MA: 45.52%
• 50 päivän MA: 56.26 %
• 100 päivän MA: 60.63 %
• 200 päivän MA: 59.84 %

• Lyhyen aikavälin leveys heikkenee: Osakkeiden osuus 20/50 pv MA:n yläpuolella tekee laskevaa divergenssiä suhteessa SPY:n uusiin huippuihin → rallia vetää kapeahko joukko.

• Keskipitkä kuva sekava: 50 pv -mittari ei ole kyennyt palaamaan kesän tasoille; vaatii osallistumisen laajenemista (≥60–65 %) vahvistaakseen trendiä.

• Pitkä aikaväli yhä tukeva: 100/200 pv MA -leveys pysyy vakaana ja nousevana, mutta ei ole saavuttanut 2024 tasoja → rakenne on terve, muttei yhtä vahva kuin edellisessä laajennusvaiheessa.

Advance/decline line Weekly S&P500 / Chart courtesy of MarketInOut.com

McClellan Summation Index Daily S&P 500: / Chart courtesy of MarketInOut.com

• Kumulatiivinen versio McClellan-oskillaattorista. Yli 0 = myönteinen leveyden momentum, alle 0 = heikko.
• Indeksi on noin +230 ja on valunut alas loppukesän huipun jälkeen (sarja alempiä huippuja). Samaan aikaan S&P 500 tekee uusia huippuja → negatiivinen divergenssi leveyden suunnasta.
• Tulkinta: Niin kauan kuin MSI pysyy yli nollan, ison trendin leveys on yhä kohtuullinen, mutta momentti heikkenee.
• Huomio lyhyen aikavälin heikosta momentista pysyy voimassa, mutta pidemmillä aikajänteillä (viikko- ja kuukausitaso) McClellan Summation Index osoittaa yhä ylöspäin ja on positiivinen. Toisin sanoen: lyhyen aikavälin leveys hiipuu, mutta taustatrendi on edelleen myönteinen.

Markkinaleveys DAX

Advance/Decline-line Weekly Dax / Chart courtesy of MarketInOut.com

Leveys/ADL: Päivä-, viikko- ja kuukausitasolla ADL kääntyy alaspäin. Ei itsessään myyntisignaali, mutta varoittava heikkenemä leveyden puolella.

Hinta & rakenne: Päiväkaaviossa ”rounding top” -hahmo on mahdollinen—kukin arvioikoon itse, mutta DAXissa on nähty vastaavia aiemmin. RSI-14 tekee alempiä huippuja, vaikka hinta nousi → negatiivinen divergenssi.

Trendi: Indeksi on nyt 20 pv EMA:n ja 50 pv EMA:n alapuolella. DAXin pitää näyttää voimaa: takaisin 50 EMA:n yläpuolelle ja divergenssien purku vahvistaisi bull-skenaariota.

Muista lukea Davidin perjantain katsaus tuoreesta BofA Fund Manager Survey -kyselystä. Hän nosti esiin mahdollisuuden Euroopan ylituottoon tulevina kuukausina, mikä voi haastaa oman “laajeneminen/pyöristyvä huippu” -teesini Euroopasta.

Kiitos kun luit!

Kirjoittaja: Peter Kiviniemi | Business Development & Sales

Minusta: Aloitin sijoittamisen vuonna 2018 ja olen viimeisten kolmen vuoden aikana kehittänyt aktiivista sijoitustyyliä support/resistance-periaatteella, jossa etsin hyviä entry-pisteitä ja käytän aina stop-lossia. Into piileekin asymmetrisissä sijoituksissa. Teen päätökseni teknisen analyysin ja datan perusteella.

Löydät minut myös X:stä täältä.