Viikon markkinakatsaus: Riskipreemio nousee, indeksit polkevat paikallaan

Tervetuloa tämän viikon markkinakatsaukseen! Kuten ennenkin, saat kaikki rakennuspalikat, taloussignaalit, sentimentti ja positiotiedot, höydykkeet sekä nopean makropulssin – mutta kätevässä, helposti sulatettavassa muodossa. Kirjoitan swing-kaupankäynnin näkökulmasta, mikä tarkoittaa, että analyysissä painotetaan lyhyen ja keskipitkän aikavälin liikkeitä pitkän aikavälin strategioiden sijaan. Kommentit heijastavat omia johtopäätöksiäni ja tällä hetkellä saatavilla olevia tietoja; ne eivät väitä olevansa ainoa totuus. Tavoitteena on analysoida viikon tapahtumia, esittää vaihtoehtoisia tulkintoja ja tarjota välineitä, joiden avulla voit kalibroida oman markkinanäkemyksesi. Jos olet uusi täällä, voit aloittaa lukemalla tämän viikkoraportin tutustuaksesi käyttämiini menetelmiin ja teknisen analyysin työkaluihin ja muista myös tutustua Marketmaten koulutusmateriaalikirjastoon.

Aloitetaan!

Sisällysluettelo

• Viikon makro- ja markkinakommentit
• Viikon sentimentti- ja positiointi
• Commitment of Traders (COT-raportti)
• Markkinoiden leveys S&P 500, NYSE ja DAX

Makro- ja markkinakommentti – Viikko 24 (8 kesäkuuta – 15 kesäkuuta 2025)

Viime viikon markkinoilla tapahtuneen suurin osa voidaan jäljittää samaan kipinään: Israelin ja Iranin välinen tulitaistelu, joka sai uuden alun perjantaiyönä. WTI ja Brent nousivat yli seitsemän prosenttia iskujen jälkeen ja huolenaiheena on nyt, että Iran vastaa pahimmassa tapauksessa sulkemalla Hormuzin salmen, jonka kautta kulkee lähes kolmannes maailman meriteitse kuljetettavasta öljystä. Useiden pankkien stressitestien mukaan täysimittainen sulkeminen painaisi hinnat nopeasti kolminumeroisiin lukemiin.

Pörssireaktio levisi salamannopeasti muihin omaisuuseriin: kulta ja Sveitsin frangi nousivat, samalla, kun Wall Street luopui viikon alkupuolella saavuttamistaan voitoista. Perjantain pörssipäivän päättyessä S&P 500 oli laskenut 1,14 % päivässä, VIX nousi kolmen viikon korkeimmalle tasolleen ja raaka-aineyhtiöt loistivat muuten punaisessa indeksimereessä

Ironista kyllä, energiashokki tuli heti kahden poikkeuksellisen lievän Yhdysvaltain inflaatioraportin jälkeen. KPI nousi toukokuussa vain 0,1 % (2,4 % vuositasolla) ja tuottajahintaindeksi nousi yhtä vähän, 0,1 %, mikä piti vuosivauhdin 2,6 %:ssa. Nämä luvut antavat Fedille hengähdystauon, mutta uusi öljypremio alkaa näkyä bensiinin hinnoissa mahdollisesti jo lähiaikoina.

Samaan aikaan työmarkkinoilla alkaa näkyä halkeamia. Viikon ensimmäiset työttömyysilmoitukset pysyivät 248 000:ssa, mutta jatkohakemukset nousivat 1,95 miljoonaan, mikä on korkein luku sitten vuoden 2021 ja merkki siitä, että uuden työpaikan löytäminen vie kauemmin aikaa. Michiganin yliopiston kysely osoitti kuitenkin sentimentin piristymistä 60,5:een, ja yhden vuoden inflaatio-odotukset laskivat voimakkaasti 5,1 %:iin.

Korkomarkkinat kiinnittivät huomiota kylmiin makrotaloustietoihin. Fed-rahapolitiikan efektiivinen korko pysyi 4,33 prosentissa, mutta kahden vuoden korko laski 3,96 prosenttiin. Korkokäyrän inversio on nyt 37 peruspistettä, ja Fed-futuurit hinnoittelevat ensimmäisen koronlaskun syyskuussa ja toisen lokakuussa. Ensi viikon FOMC-kokous (18. kesäkuuta) odotetaan olevan ”pysy-paikallaan-kokous”, mutta pistekaavio on tärkeä, jotta nähdään, seuraako komitea markkinoiden aggressiivisempaa keventämispolkua.

Toisella puolella maapalloa Kiina kamppailee edelleen deflaatiopaineiden kanssa: tuottajahinnat laskivat toukokuussa 3,3 % y/y ja kuluttajahinnat pysyvät −0,1 %:ssa. Heikko kotimainen kysyntä ja tullisota Yhdysvaltojen kanssa vaimentavat teollisuutta.

Mitä ottaa huomioon tulevalla viikolla

Fed:n keskiviikkopäivän ilmoitus on tärkein tapahtuma; huomio kiinnittyy pistekuvioon ja Powellin lehdistötilaisuuteen, josta voi saada viitteitä siitä, milloin olisi tiedossa seuraava korkojenlasku. Päivää ennen julkaistaan toukokuun vähittäiskaupan ja teollisuustuotannon luvut (17. kesäkuuta). Euroopan PMI-ennusteet, IEA:n kuukausiraportti ja Treasury:n uudet lainanotto-emissiot voivat nopeasti muuttaa tunnelmaa, samoin kuin kaikki uudet merkit Iranin vastauksesta Hormuzin salmessa. Lyhyesti sanottuna: energian hintakehitys on ottanut jälleen ohjat käsiinsä, ja kaikki muu joutuu sopeutumaan sen mukaan.

Sentimentti ja positionti

Tässä jaksossa tarkastelen tarkemmin eri tunnetutkimusten ja indikaattoreiden tietoja viikolla.

Fear & Greed – indeksi

Fear & Greed -indeksi pysyy edelleen Greed-tasolla, arvoltaan 60 perjantain päätöskurssin jälkeen.

AAII Sentiment (12.6.2025)

• Nouseva: 36,7 % (viime viikko: 32,7 %)
• Neutraali: 29,7 % (viime viikko: 25,9 %)
• Laskeva: 33,6 % (viime viikko: 41,4 %)

AAII:n viikoittainen mielialamittaus osoittaa, että sijoittajien pitkään vallinnut pessimistinen asenne on alkanut lieventyä hieman pörssien laskiessa, mutta itse tulkitsisin viikon tuloksen neutraaliksi. Viikon erikoiskysymyksessä sijoittajat pohtivat, miten heidän sijoitusstrategiansa ovat muuttuneet viime aikoina. Suurin osa ei ole tehnyt suuria muutoksia allokaatiossaan, lukuun ottamatta pientä varovaisuuden suuntausta.

NAAIM Exposure Indeksi (11.6.2025)

• NAAIM Exposure Index mittaa aktiivisten yhdysvaltalaisten salkunhoitajien positioiden keskimääräistä kokoa (0 = neutraali, 100 = täysin long, –100 = täysin short).
• Viikon NAAIM-luku on 82,66, mikä on hieman noussut edellisen viikon 81,62:sta, mikä viittaa siihen, että salkunhoitajat jatkavat pitkän positionin kasvattamista markkinoilla. Viikon positiivisin oli 200 ja negatiivisin -200 (arvot +/- 200 tarkoittavat positiointia velalla).

ICI Rahastojen Virtaukset (11.6.2025)

• Osakerahastot: -14,92 miljardia Yhdysvaltain dollaria (edellisellä viikolla -6,33 miljardia Yhdysvaltain dollaria).
  • Kotimaisista osakerahastoista virtasi varoja pois.
• Hybridirahastot: -1,37 miljardia Yhdysvaltain dollaria (edellisellä viikolla -1,29 miljardia Yhdysvaltain dollaria).
• Joukkovelkakirjarahastot: +14,59 miljardia Yhdysvaltain dollaria (edellisellä viikolla +11,41 miljardia Yhdysvaltain dollaria).
• Raaka-ainerahastot (ETF:t): +1,59 miljardia Yhdysvaltain dollaria (edellisellä viikolla +1,08 miljardia Yhdysvaltain dollaria).

CBOE Put/Call-suhde (13.6.2025)

CBOE:n data näyttää ostettujen put- ja call-optioiden suhteen. Arvo < 1 indikoi riskinottoa, arvo > 1 varovaisuutta

• Total Put/Call:  0,89 (edellisen perjantain lukema 0,87)

COT-raportti (Commitments of Traders)

Commitment of Traders – viikko 24 (tiedot 10 kesäkuuta 2025)

• Pitkät positiot (Long): Sopimusten määrä, joissa toimija uskoo hintojen nousevan.
• Lyhyet positiot (Short): Sopimusten määrä, joissa toimija uskoo kohde-etuuden hinnan laskevan.
• Nettopositio (Net): Pitkien ja lyhyiden positioiden ero, usein tärkein luku trendianalyysissä.
• Non-Commercial: Ei-kaupalliset toimijat (hedge-rahastot, spekulantit)
• Change long: Pitkien sopimusten määrän muutos edellisestä raportista
• Change short: Lyhyiden sopimusten määrän muutos edellisestä raportista

Jos Commitments of Traders -raportti on sinulle uusi käsite, voit lukea lisää raportin tulkinnasta täältä.

Alla on esitetty mielenkiintoisimmat liikkeet; luvut koskevat ei-kaupallisia (spekulatiivisia) futuureja. Painopiste on siinä, mihin uusi pääoma on tullut/poistunut ja vahvistavatko hintaliikkeet tämän.

Jalometallit:

• Palladium: Shortteja on edelleen katettu ja uusia long-positioita on avattu → nettoshortti on nyt vain ‑5,8 k. Hinta ei ole vielä rikkonut kahden vuoden laskutrendiä, mutta positioinnin muutos + 162 % YTD-kasvu palladiumoptioiden volyymissa voi tasoittaa tietä puristukselle, jos spot hinta rikkoo ensimmäisen vastustason.
• Platina: +3,7 tuhatta uutta pitkää → nettopitkät +26,9 tuhatta. Spot-hinta testasi torstaina 1300:aa, mutta perjantaina nähtiin suurempi heilahdus yliostetusta tilasta eikä niin trendin käännös. Seuraa 1200–1190 dollarin aluetta uuden ostotoiminnan varalta. Elliott-aaltoteorian mukaan olemme todennäköisesti aallon 4 vaiheessa.
• Kulta ja hopea: Marginaaliset virrat. CME-tiedot osoittavat, että kullan optioiden volyymi on noussut 25 % YTD, kun taas hopea on laskenut 23 % ja jatkaa ”laatu ennen beetaa” -trendiä jalometallimarkkinoilla. Teknisestä näkökulmasta hopea näyttää mielestäni kiinnostavammalta, jos tämä konsolidoituminen jatkuu.

Energia:

• WTI-öljy: Suuret sijoittajat lisäsivät +6,1 k pitkää positiota ennen geopoliittisia uutisia, ajoitus oli hyvä. OVX > 57 (öljyn volatiliteetti) ja WTI:n hinta testailee nyt laskevaa trendiviivaa. Jos nousu jatkuu, trendin kääntyminen vahvistuu, muuten on riski uudesta heilahtelusta.
• Brent: Sama tilanne, mutta pienempi; netto pitkä +13 k.
• Maakaasu: Vain +3,2 tuhatta pitkää positiota, laimea ennen suurinta injektiokautta. Varastojen kasvu painaa kurssia; sää on tällä hetkellä ainoa kortti härkien kädessä. Lisääntynyt geopoliittinen riski voi lyhyellä aikavälillä vahvistaa maakaasua, mutta on tärkeää muistaa, että Yhdysvaltojen kotimainen kaasumarkkina on tärkeämpi suuremmille liikkeille.

CBOE OVX päiväkaavio, jossa WTI-spot on alemmassa paneelissa ja haastaa laskevan trendilinjan.

Maatalous:

• Vehnä: Nettomääräinen lyhyt positio -93 k, mutta lyhyet positiot kattoivat +6,7 k ja pitkät positiot +3,5 k. Hinta on hieman alle vuoden 2022 laskevan trendilinjan.
• Sokeri: Nettopositio laski kolmatta viikkoa peräkkäin, kun lyhyet positiot olivat +18,8 k.
• Kahvi: Spekulanttien nettopositio -11,7 tuhatta, mutta hinta on palannut nousevaan kanavaan (keskimäärin noin 340-tasolle).

Vehnän CFD-päiväkaavio

Kahvin päiväkaavio

Volatiliteetti:

• VIX: Pieni nettoshortti ‑4,5 k ja lyhyt piikki > 20 hyökkäysten jälkeen.

Osakendeksit:

• S&P 500: Long positioiden määrä laski kahden vuoden alimmalle tasolle (216 k) ja spekulantit ovat nettoshortissa -128 k. Historiallisesti < 220 k-tasot ovat lähellä korjauspohjia, eivät huippuja, mikä tukee mahdollista jakautumiskuvaa.
• Nasdaq 100: Nettopitkät +17 k, optimistinen mutta ei äärimmäinen; tilaa jäljellä, jos teknologia saa taas vauhtia.
• Russell 2000: Nettoshort -31 k, linjassa pienyritysten alisuorituksen kanssa.

Valuutat

• Englannin punta: Lisää +7,4 k pitkää → netto pitkä +51 k, kun hinta hipoo kymmenen vuoden laskevaa trendiviivaa (~1,36). Jos tulevalla viikolla näemme läpimurron voidaan kenties odottaa isoja liikkeitä.
• Euro ja jeni: Rauhallinen pitkän aikavälin lisäys (+6 k ja +5 k), ei vahvoja signaaleja.

Yhdysvaltain joukkovelkakirjat ja korot

• 30 vuoden T-bond: Nettoshortti -79 k jäljellä, vaikka hinta näyttää muodostavan mahdollisen pohjan. Viikon RSI osoittaa positiivista divergenssiä; riskivinous nyt short puolella.
• 10 vuoden Note: Shortit kasvoivat +51 k ‑724 k:iin. Positiiviset makrotiedot, jotka laskevat korkoa, voivat laukaista voimakkaan reaktion.

Bitcoin (futuurit):

• Bitcoin-futuurien positiointi on edelleen heikosti nettomääräisesti lyhyt.
• Vaikka bitcoinin fundamentat näyttävätkin positiivisilta, tämä kaavio on mielestäni mielenkiintoinen. Toistuuko historia jälleen?

Bitcoin / U.S.Dollar viikkokaavio

Markkinaleveys – S&P 500 ja NYSE

Tässä osiossa tarkastelen tarkemmin, miten Yhdysvaltain pörssin markkinaleveys on muuttunut viikon aikana, keskittyen S&P500-indeksiin. Tutustu indikaattoreihin täältä.

On tärkeää huomata, että jotkut luvut voivat vaihdella käytetyn tietolähteen mukaan. Kaikissa näissä analyyseissä olen käyttänyt TradingViewn tarjoamia indikaattoreita.

• 20 päivän MA: 55,44 % (viime perjantai: 60,71 %)
• 50 päivän MA: 70,43 % (viime perjantai: 77,61 %)
• 100 päivän MA: 50,99 % (viime perjantai: 56,54 %)
• 200 päivän MA: 47,42 % (viime perjantai: 49,20 %)

Osakkeet, jotka ovat liukuvan keskiarvonsa yläpuolella – ylempi ikkuna: 20 päivän liukuva keskiarvo, jota seuraavat 50 päivän, 100 päivän ja 200 päivän liukuvat keskiarvot

S&P 500 -leveys (viikkodata)

• Volyymi ~17,5 T, hieman edellistä viikkoa suurempi. Ei luovuttamista, mutta ei myöskään innostusta.
• Ylös-/alas-volyymi: 8,4 miljardia nousua / 5,6 miljardia laskua. Suhde ~1,5 → lievästi positiivinen, mutta kaukana ”melt-up”-tasosta
• McClellan Oscillator: -3 (lievästi negatiivinen). Momentum siirtyy +-alueelta; ei selviä äärimmäisiä signaaleja
• McClellan Summation: +544 (tasoittuu). Pitkän aikavälin leveystrendi on hidastunut.
• TRIN: 1,14. Lievä myyntipaine (> 1), mutta ei paniikkia; tukee sivuttaista vaihteluväliä

Yhteenveto: Volyymi- ja leveysindikaattorit osoittavat hidastuvaa nousua, jossa ostohalu on hiipumassa. Summaatioindeksi pysyy plussalla, mutta ei kasva enää ”toistaiseksi”.

NYSE‑leveys (viikkodata)

• Adv‑Dec: -1 427 tällä viikolla ja laskussa viimeisen kuukauden aikana. Negatiivinen ero indeksikäyrään nähden, vähemmän osakkeita osallistuu nousuun.
• VOLD (Volume of Advances – Volume of Declines). -574 M. Kapitulointia ei ole, mutta nettovirta on negatiivinen, mikä viittaisi nousuvoiman heikentymiseen.
• TRIN (NYSE): 0,67. Alle 1 → ylipainoinen ostomäärä, mutta ei äärimmäisessä ”yliostetussa” vyöhykkeessä
• % > 20-d MA: 44 % (laskua 18 prosenttiyksikköä edellisestä viikosta). Lyhyen aikavälin vahvuus heikkenee; indikaattori on kääntynyt laskuun huhti-toukokuun nousutasosta

Yhteenveto: NYSE-komposiitti on saavuttanut korkeammat huiput, mutta sisäiset mittarit (Adv-Dec & VOLD) osoittavat jo sarjan matalampia huippuja, mikä voi olla varhainen merkki heikkoudesta. Sijoittajat ovat tyytyväisiä, eivät pelokkaita.

Markkinaleveys – DAX

Advance/Decline-linja (kaavio 1)

• Huhtikuun pohjalukemien jälkeen AD-linja on seurannut indeksiä ylöspäin ja saavutti uusia huippuja toukokuun alussa, mikä vahvisti nousun.
• Viimeisten kahden viikon aikana linja on kuitenkin tasaantunut, samalla kun indeksi itse on noussut hieman. Kyseessä on ensimmäinen, lievä ero: vähemmän osakkeita vaikutti indeksin uuteen huippuun.
• Niin kauan kuin AD-linja ei laske liikaa vuoden alun aikaisempien huippulukemien alapuolelle (noin 3 900 graafin asteikolla), sen taustalla oleva rakenne on edelleen noususuuntainen, mutta marginaali pienenee nopeasti.

New Highs – Lows (kuva 2)

• Tammikuun nousussa uusien 52 viikon korkeimpien osakkeiden nettomäärä nousi voimakkaasti nollan yläpuolelle; sama tapahtui helmikuun ja toukokuun nousuissa.
• Nyt nettomäärä on jälleen lähellä nollaa ja 10 päivän keskiarvo (punainen viiva) on laskussa. Tämä tarkoittaa, että uusien ennätyskorkeuksiin nousseiden osakkeiden määrä on lähes kokonaan kuivunut, kun taas uusia alimmillaan olevia osakkeita ei vielä ole enemmistönä, mikä on klassinen merkki hidastuvasta vauhdista pikemminkin kuin välittömästä heikkoudesta.

Osakkeiden osuus 20 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolella (kuvio 3)

• Huhtikuun korjausliikkeen jälkeisessä elpymisessä yli 90 % DAX-indeksin jäsenistä palasi 20 päivän keskiarvon yläpuolelle – voimakas ”breadth thrust”.
• Vain kolmessa viikossa osuus on romahtanut noin 30 %:iin. Näin nopea lasku tarkoittaa, että laaja ostopaine on kadonnut; nyt indeksiä pitää pääasiassa yllä muutama painava osake.
• Historiallisesti alle 25–30 %:n tasot ovat yleensä merkinneet joko lyhytaikaista pohjaa (jos sitä seuraa nopeasti uusi nousu) tai syvemmän konsolidoinnin alkua, jos ne pysyvät ennallaan.

Yhteenveto: DAX-juna kulkee edelleen raiteillaan, mutta veturi on nousemassa ylämäkeen ja vaunujen määrä on vähentynyt. Jos vetovoima ei jakaudu pian, on suuri riski, että nopeus hidastuu tai juna rullaa hieman taaksepäin ennen seuraavaa vakavaa nousua. Yli 200-MA:n osakkeiden määrä on edelleen vakaasti yli 70 %, mikä on merkki vahvuudesta. Tuleva viikko on jännittävä seurata. Kaikki DAX-kaaviot ovat löydettävissä MarketsInOutista.

Kiitos kun luit!

Kirjoittaja: Peter Kiviniemi | Business Development & Sales

Minusta: Aloitin sijoittamisen vuonna 2018 ja olen viimeisten kolmen vuoden aikana kehittänyt aktiivista sijoitustyyliä support/resistance-periaatteella, jossa etsin hyviä entry-pisteitä ja käytän aina stop-lossia. Into piileekin asymmetrisissä sijoituksissa. Teen päätökseni teknisen analyysin ja datan perusteella.

Löydät minut myös X:stä täältä.