Vaikka suhtaudun itse hieman varovaisesti pörssin kehitykseen syksyä kohti, erityisesti syys lokakuun ajanjaksolle, on markkinassa edelleen useita tekijöitä, joista optimistiset sijoittajat voivat löytää tukea omalle näkemykselleen.
Taktisesta näkökulmasta osakemarkkinan risk reward näyttää mielestäni nyt selvästi heikommalta kuin maaliskuussa. Se ei kuitenkaan tarkoita, että nousu olisi automaattisesti ohi. Päinvastoin, markkinassa on edelleen paljon voimaa, ja useat datalähteet tukevat näkemystä siitä, että nousu voi vielä jatkua, ainakin niin kauan kuin tulosodotukset ja riskinotto pysyvät vahvoina.
Oma karttani S&P 500 indeksille
Aloitetaan nopeasti omasta kartastani S&P 500 indeksille. Tein alkuperäisen hahmotelman tammikuussa 2025, ja sitä on päivitetty myöhemmin syksyllä sekä helmikuussa.
Ajatus on ollut tarkastella, miten markkina voisi liikkua pidemmällä aikavälillä aina vuoteen 2028 saakka. Tällä hetkellä markkina on edelleen pysynyt melko hyvin vahvan pidemmän aikavälin noususkenaarion sisällä, vaikka lyhyellä aikavälillä riskit ovat nousseet.
Tämä on tärkeä erottaa toisistaan. Lyhyen aikavälin risk reward voi heikentyä, vaikka pidemmän aikavälin trendi olisi edelleen rakentava.
S&P 500 yhtiöiden tulosodotukset ovat poikkeuksellisen vahvat
S&P 500 indeksin osakekohtaisen tuloksen, eli EPS:n, odotetaan kasvavan vuonna 2026 peräti 23 prosenttia vuoteen 2025 verrattuna.
Näin vahvaa tuloskasvua ei käytännössä ole nähty aiemmin ilman, että talous olisi juuri noussut taantumasta, kuten esimerkiksi vuonna 2021. Tällä kertaa tuloskasvun tärkein ajuri on ennen kaikkea Big Tech yhtiöiden vahva kehitys.
Tämä tekee markkinatilanteesta kiinnostavan. Negatiivisesti ajatteleva sijoittaja voi perustellusti sanoa, että toisen vuosipuoliskon odotukset ovat jo hyvin korkealla ja että markkina on pitkälti hinnoitellut tämän tuloskasvun sisään. Positiivisempi sijoittaja taas näkee ympäristön, jossa vahva tuloskasvu voi kantaa pörssiä eteenpäin myös loppuvuoden aikana.
Katse alkaa jo siirtyä vuoteen 2027
Vuodelle 2027 odotetaan vielä 15 prosentin tuloskasvua jo ennestään erittäin vahvasta vuodesta 2026.
Kun vuoteen 2026 on vielä useita kuukausia jäljellä, ei ole yllättävää, että moni sijoittaja alkaa katsoa jo kohti tulevaa vuotta. Tämä auttaa myös selittämään, miksi S&P 500 ja Nasdaq 100 treidaavat nykyisillä tasoillaan.
Markkina ei hinnoittele vain tämän hetken tuloksia, vaan myös tulevaa tuloskasvua. Siksi arvostustasot voivat näyttää korkeilta, mutta samalla ne voivat olla ymmärrettäviä, jos sijoittajat uskovat vahvan tuloskasvun jatkuvan.
Viime viikolla teknologiasektoriin nähtiin suurin viikoittainen pääomavirta sitten lokakuun 2025.
Tämä kertoo siitä, että sijoittajien kiinnostus teknologiaan ei ole kadonnut, vaikka sektori on noussut voimakkaasti. Tekoäly, puolijohteet, ohjelmistot ja muut kasvuteemat ovat edelleen markkinan keskiössä.
Samalla tämä voi olla sekä positiivinen että negatiivinen signaali. Vahvat virrat tukevat nousua, mutta jos positiointi muuttuu liian yksipuoliseksi, markkina voi myös muuttua herkemmäksi pettymyksille.
Shorttipositiot voivat ruokkia nousua
Yksi kiinnostavimmista havainnoista löytyy S&P 500 indeksin mediaaniosakkeesta. Mediaaniosake on tällä hetkellä shortattu noin 3 prosentin osuudella ulkona olevista osakkeista.
Näin korkeaa shorttitasoa ei ole nähty ainakaan 15 vuoteen.
Tämä on tärkeää, koska korkea shorttipositio voi toimia polttoaineena nousulle. Jos markkina jatkaa ylöspäin ja nousu alkaa levitä laajemmin useampiin osakkeisiin, shorttaajat voivat joutua sulkemaan positioitaan. Tämä voi puolestaan vahvistaa nousuliikettä entisestään.
Toisin sanoen, jos markkina yllättää edelleen positiivisesti, moni negatiivisesti positioitunut sijoittaja voi joutua epämukavaan tilanteeseen.
S&P 500 indeksin tämän vuoden kehitystä on verrattu myös vuoteen 1997.
Historia ei koskaan toista itseään täydellisesti, mutta usein se voi muistuttaa aiempia ajanjaksoja. Vuonna 1997 markkina jatkoi vahvaa nousuaan, vaikka moni sijoittaja piti arvostustasoja jo korkeina.
Myös kausivaihtelu on kiinnostava osa kokonaisuutta. Markkinoilla puhutaan usein kesärallista, ja nykyinen asetelma herättää kysymyksen siitä, onko nousu vasta alkamassa kunnolla.
Tämä artikkeli ei välttämättä ollut iloinen luettava markkinapessimisteille, mutta optimistisille sijoittajille se tarjosi useita kiinnostavia näkökulmia.
Tulosodotukset ovat vahvat, teknologiaan virtaa edelleen pääomaa, shorttipositiot ovat korkealla ja markkinan kausikuva voi tukea mahdollista kesärallia. Samaan aikaan risk reward ei kuitenkaan ole enää yhtä houkutteleva kuin maaliskuussa, ja syksyä kohti mentäessä varovaisuudellekin on perusteita.
Kuten aina, Marketmate on tarkoitettu kaikille markkinanäkemyksille. Markkina tarjoaa argumentteja sekä härille että karhuille. Tärkeintä on tunnistaa, mitä markkina todella tekee ja missä kohtaa riski alkaa kasvaa suhteessa mahdolliseen tuottoon.
