Pitkällä aikavälillä osakemarkkinoita ohjaavat ennen kaikkea yritysten tulokset (ja osingot) sekä se, millaisella kertoimella markkina hinnoittelee tulevia tuloksia. Arvostuskertoimeen vaikuttavat globaalit makrotekijät, likviditeetti ja pääomavirrat – ja näiden rinnalla toki myös tekninen analyysi.
Pörssi juoksee usein edellä: huiput nähdään tyypillisesti noin 6 kuukautta ennen tulosennusteiden huippua, ja pohjat muodostuvat ennen kuin ennusteet kääntyvät. Siksi analyytikoiden ennusteet ovat usein reaktiivisia – ensin kurssi nousee, sitten nostetaan ennusteita (ja laskumarkkinassa päinvastoin).
Se, että tulosennusteet nousevat, on lähtökohtaisesti positiivista: kaikki muu ennallaan, markkinan arvostus on hieman matalampi kuin lokakuun lopussa. Nousevat ennusteet myös vähentävät riskiä, että pitkän aikavälin salkunhoitajat poistuisivat “juhlista” lähikuukausina – ja tämä voi tukea kehitystä vuoden 2026 alussa.
Viime viikolla 12 kuukauden eteenpäin katsova tulosennuste nousi +0,77 %, ja on nyt kuukaudessa +1,86 %. Forward P/E on 21,5x, mikä on 7,5 % yli viimeisen 5 vuoden keskiarvon ja 15 % yli 10 vuoden keskiarvon. Tämän perusteella nykyarvostusta on vaikea kutsua varsinaiseksi kuplaksi – ainakaan viiden vuoden historiaa vasten.
Keväällä tilanne voi olla toinen (jos Q1 toteutuu odotusteni mukaisena vahvana), mutta tällä hetkellä polttoainetta riittää vielä pidemmällekin – vaikka spekuloin joulukuulle uudesta, väliaikaisesta korjauksesta alaspäin. Se voisi tarjota hyvän ostopaikan kevättä kohti.
