Viime vuoden nousu – erityisesti hopeassa (+290 %) – on vuodenvaihteen jälkeen kiihtynyt paniikinomaiseksi, ja parabolinen liike on jyrkentynyt viime päivinä. Tällainen kehitys ei ole terve eikä kestävä. Merkittävä korjaus vaikuttaa todennäköiseltä: vähintään −30 % lasku kohti 80 USD/oz (tasolla käytiin vielä 9. tammikuuta) on täysin mahdollinen. Puolittuminen noin 60 dollariin ei sekään olisi poikkeuksellista.
Nopeuden lisäksi useat muut tekijät viittaavat huipun läheisyyteen. Olen pitkällä aikavälillä (10–20 v) yhä bullish hopeaan, mutta riskituotto-suhde näiltä tasoilta on mielestäni selvästi heikko. Jos hinta puolittuisi, pitkän aikavälin riskiprofiili kääntyisi jälleen selvästi myönteisemmäksi.
Aloitetaan tarkastelemalla hopean historiallisia syklejä. Nykyisessä kehityksessä on selviä yhtäläisyyksiä vuosien 1974, 1983, 1993 ja 2024 nousuihin. Kaikissa näissä huippu osui ajallisesti suunnilleen samaan kohtaan kuin missä olemme nyt (lähde: Allen Reminick). Jos olet pitkänä hopeassa 113 dollarissa, voi olla järkevää keventää ainakin osa positiosta. HUOM: tämä ei ole sijoitusneuvo.
Oma aiempi syklikarttani hopealle viittaa siihen, että hinta tekee pohjan usein 98–111 pörssipäivän haarukassa. Syys- ja joulukuun pohjat sopivat tähän hyvin, ja seuraavan syklipohjan odotan osuvan 6.–17. huhtikuuta. Avoimeksi jää taso: pohja voi muodostua myös nykyistä korkeammalle, vaikka tämän kirjoituksen kokonaisperustelut huomioiden pidän sitä epätodennäköisenä.
Blow-off!
Teknisesti kuukausigraafissa hopea käy kauppaa RSI(9) = 97,45 tasolla – samalla tasolla kuin tammikuun 1980 huipussa. Tuota huippua ei nähty uudelleen ennen huhtikuuta 2011 – 31 vuotta myöhemmin. Myös muut, matalammat RSI-piikit ovat historiassa olleet huonoja pitkän aikavälin ostohetkiä hopealle.
Gold/Silver-suhde
Hopea on ylituottanut kultaa +123 % kesäkuusta 2025. Suhdeluku kävi alkuviikosta 0,0230 – historiallisen 0,0230–0,0200-haarukan ylälaidassa – samalla kun kuukausigraafin RSI(9) piikkasi 91,27. Aiemmat RSI-piikit on merkitty alla olevaan graafiin.
Maailman vaihdetuin! Maailman suurin hopea-ETF SLV kävi maanantaina kauppaa 393 miljoonaa osuutta – 15× normaalia enemmän. Tämä on klassinen blow-off -signaali. Päivägraafissa aiemmat voimakkaat volyymipiikit on merkitty näkyviin.
Vertailun vuoksi: 393 milj. SLV-osuutta vastaa noin 32 mrd USD:n päivävaihtoa. SPY ETF (S&P 500:n suurin ETF) vaihtaa tyypillisesti omistajaa noin 24 mrd USD päivässä, ja Nvidia sekä Tesla noin 16 mrd USD. Kun näin valtavia volyymeja nähdään omaisuuserissä, jotka eivät yleensä yllä lähellekään tällaisia tasoja, varovaisuus on paikallaan. Monelle tulee mieleen GameStop: maailman vaihdetuimpien joukossa juuri huippujen tuntumassa, ennen kuin osake kääntyi jyrkkään laskuun.
Lopuksi
Parabolisen nousun tarkkaa huippua on aina vaikea arvioida. Tällä vauhdilla 150 USD häämöttää helmikuun horisontissa, mutta epäilen, että sinne ei päästä ilman isompaa korjausta. Pitkällä aikavälillä hopea voi hyvinkin nousta 250–500 USD -tasolle, mutta näen sen mahdollisena vasta 10–20 vuoden aikajänteellä.
/David
