Hyvää maanantaita kaikille lukijoille!
Kirjoitin viime maanantaina ensimmäisen katsauksen Lähi-idän tapahtumiin liittyen – tuolloin Brent liikkui vielä alle 80 dollarissa barrelilta. Nyt maanantaiaamuna asetelma on selvästi erilainen. Viikonlopun aikana emme nähneet de-eskalaatiota, joten riskipreemio on jatkanut nousuaan: Brent kävi viime yönä noin 120 dollarissa ja WTI noin 119 dollarissa. Markkinat ovat luonnollisesti reagoineet tilanteeseen negatiivisesti.
Tässä katsauksessa käyn läpi, miten tilanne on muuttunut viime viikosta, mitkä ovat tärkeimmät riskikanavat ja mitä sijoittajan kannattaa seurata tästä eteenpäin.
Öljy on siirtynyt tasaisesta noususta geopoliittiseen puristukseen. Ajurina ei ole kasvuyllätys, vaan tarjontashokki, joka liittyy Lähi-itään ja erityisesti Hormuzin salmeen. Markkina hinnoittelee nyt niukkuutta futuurikäyrän etupäähän: kyse ei ole enää pelkästä otsikkopreemiosta, vaan fyysisen saatavuuden huolista.
Aasia on stressin keskiössä
Aasia on rakenteellisesti riippuvainen Lähi-idän öljytoimituksista, ja monet jalostamot on rakennettu ja säädetty juuri näille raakaöljylaaduille. Kun toimitusvirrat häiriintyvät, jalostusmarginaalit nousevat ja polttoainemarkkinat kiristyvät. Siksi kyse ei ole vain spekulaatiosta, vaan vaikutus näkyy suoraan fyysisessä markkinassa.
Hintakäyttäytyminen ja futuurikäyrä kertovat saman
Kun markkina ei ole varma, mistä seuraava öljylasti saadaan, ostajat alkavat maksaa selvästi enemmän välittömästä toimituksesta. Siksi futuurikäyrän etupää nousee nopeasti ja erot lähikuukausien ja myöhempien sopimusten välillä kasvavat. Tämä kertoo ennen kaikkea akuutista lyhyen aikavälin tarjontahäiriöstä, ei välttämättä vielä pysyvästä, pitkän aikavälin nousumarkkinasta.
Tämä graafi kertoo, että öljyn ostajat ovat yhtäkkiä valmiita maksamaan selvästi enemmän tynnyreistä, jotka saa toimitukseen heti, kuin niistä, jotka saa vasta kuukauden päästä. Toisin sanoen markkina viestii lyhyen aikavälin tarjontapaineesta ja siitä, että välittömästi toimitettavaa raakaöljyä on aiempaa vaikeampi saada.
Positiointi: ammattilaiset eivät jahtaa täysillä
Managed money ei näytä lähteneen liikkeeseen täysillä riskinottoasenteella. Tämä muistuttaa aiempia tilanteita, joissa hinta jatkoi nousuaan, vaikka ammattisijoittajien tuki jäi vaimeaksi. Se ei silti sulje pois lisänousua: tällaisessa markkinassa riittää yksi uusi häiriö, uusi kuljetusrajoite tai merkki siitä, että öljytoimitukset eivät liiku kuten pitäisi.
Sen sijaan on selviä merkkejä siitä, että liikkeeseen on tullut mukaan muita joukkoja. Esimerkiksi USO:n volyymipiikki viittaa siihen, että mukana on rahastojen kautta tulevaa ostoa, suojauksia tekeviä toimijoita ja lyhyen aikavälin “nopeaa rahaa”. Juuri tällöin markkina muuttuu usein entistä otsikkovetoisemmaksi – ja myöhässä mukaan tuleville riskisemmäksi.
Tämä taulukko seuraa COT-datan viimeisimpiä viikkomuutoksia, ja sitä voi käyttää karkeana mittarina siitä, miten ammattimaisemmat toimijat ovat asemoituneet futuuri- ja optiomarkkinoilla. Öljyssä hinnat jatkoivat nousuaan, mutta managed money oli jo alkanut keventää riskiä sen jälkeen, kun se kääntyi nousupuolelle loppuvuoden vaihteessa.
Vastaava erkaantuminen nähtiin metalleissa ennen hopean myöhäistä parabolista vaihetta. Se ei ole itsessään ajoitussignaali, mutta selvästi ilmiö, jota kannattaa seurata.
Miksi laajemmat markkinat hermoilevat öljyn hintapiikistä
Markkinat ovat herkkiä öljyn nousulle, koska se nostaa inflaatio-ongelman takaisin pöydälle juuri pahimpaan aikaan. Viime viikon tarjontahäiriöotsikot eivät nostaneet vain raakaöljyä, vaan myös valtionlainojen korkoja ja inflaatio-odotuksia (breakevenit), kun sijoittajat alkoivat hinnoitella riskiä energian valumisesta takaisin otsikkoinflaatioon. Reutersin mukaan öljy- ja kaasuvetoinen inflaatiopelko nosti USA:n, Saksan ja Ison-Britannian lyhyen pään korkoja, ja samalla korkojen laskuodotuksia leikattiin.
Tämä tekee tilanteesta olennaisen myös öljymarkkinan ulkopuolella. Vielä loppuvuonna tarina oli, että Fed voisi siirtyä kohti korkojen laskusykliä. Nyt asetelma on epämukavampi: kasvu pehmenee, mutta inflaatiopaine ei hellitä. Reutersin mukaan työmarkkinoiden pehmeneminen ja öljyn nostamat inflaatiohuolet pakottavat Fedin yhä vaikeampaan valintaan: pitää linja kireänä inflaation takia – tai keventää hidastuvaan talouteen ja riskeerata uusi inflaatioaalto.
Viime viikon palkkadata lisäsi jännitettä: kasvuhuoli pysyi elossa, mutta inflaation suhteen ei tullut riittävää helpotusta. Siksi öljyn nousu nähdään sekä verona taloudelle että rahapolitiikkaa mutkistavana riskinä. Jos työmarkkina pehmenee edelleen, mutta energia ruokkii inflaatiota, Fed voi jäädä kahden huonon vaihtoehdon väliin – eikä se ole helppo tausta riskisille omaisuusluokille.
Yhteenveto ja mitä seurata
Öljy voi edelleen liikkua ylemmäs, jos alueen häiriöt syvenevät. Mutta kun liike on jo parabolinen ja futuurikäyrän etupää venynyt, käänneriski kasvaa nopeasti. Tässä ympäristössä riskienhallinta on tärkeämpää kuin ennustaminen.
Osakemarkkinassa S&P 500:n 6 800 oli selkeä tukialue. Sen alapuolella markkina on herkempi jatkopaineelle, ja samaan aikaan VIX on noussut selvästi, mikä kertoo stressin kasvusta ja suojausten ostosta.
Katse kääntyy nyt kahteen avainjulkaisuun: USA CPI (11.3.) ja PCE (13.3.). Markkina on erityisen herkkä inflaation ylöspäin yllättäville lukemille, koska öljy nostaa riskiä siitä, että inflaatiopaine pysyy sitkeänä.
Lisäksi kannattaa seurata kahta käytännön kysymystä:
- Tuleeko markkinoille lisäöljyä SPR-varastoista? (mahdollinen helpotus hinnalle lyhyellä aikavälillä)
- S&P 500 -futuurit kävivät aamulla hetkellisesti 200 päivän EMA:n alapuolella – kestääkö tämä keskipitkän aikavälin tukitasona vai avautuuko ovi syvemmälle korjaukselle?
- VIX on noussut selvästi. Jos nousu alkaa näkyä myös toteutuneessa volatiliteetissa (realized vol), silloin monen ison toimijan riskimittarit alkavat herkästi vilkkua punaisella: VaR kasvaa (Value at Risk), ja kun riskibudjetti täyttyy, riskipositioita on pakko keventää – usein mekaanisesti, riippumatta siitä “tuntuuko” taso järkevältä.
- Trumpin reaktio bensahinnan nousuun: Trump on julkisesti vähätellyt pumpulla näkyvää hintapiikkiä ja viestinyt, että nousu on “pieni hinta” turvallisuudesta ja että hinnat laskevat nopeasti konfliktin rauhoittuessa.
Tsemppiä viikkoon! / Peter
Tuotteiden arvo voi laskea merkittävästi ostohintaa alemmaksi markkinatekijöiden muutosten seurauksena, erityisesti jos kohde-etuuden arvo laskee tai nousee. Tuotteilla ei ole pääomasuojaa.
Liikkeeseenlaskijan luottoriski:
Sijoittajat altistuvat riskille, että liikkeeseenlaskija tai takaaja ei pysty täyttämään tuotteisiin liittyviä velvoitteitaan. Tämä voi johtaa sijoitetun pääoman täydelliseen menetykseen. Tuotteet eivät kuulu talletussuojan piiriin.
Vivutettujen tuotteiden riski:
Vivun vaikutus lisää tappioriskiä, mukaan lukien täydellinen tappio, sijoitettaessa vivutettuihin tuotteisiin, kuten Bull & Bear -sertifikaatteihin, warranteihin ja knock-out-warranteihin.
Valuuttariski:
Jos tuotteen valuutta poikkeaa kohde-etuuden valuutasta, tuotteen arvoon vaikuttaa myös valuuttojen välinen vaihtokurssi. Tämä voi aiheuttaa merkittäviä arvonvaihteluita.
Vastuuvapauslauseke:
Tämän tekstin on laatinut Marketmate.fi ja kyseessä voi olla liikkeeseenlaskijan sponsoroima sisältö. Tässä esitetyt mielipiteet ovat kirjoittajan/kirjoittajien omia, eivätkä välttämättä edusta liikkeeseenlaskijan näkemyksiä. Tekstin sisältämä tieto on ainoastaan markkinointia eikä muodosta sijoitusneuvontaa. Sijoittamiseen liittyy aina riski. Sijoitusten arvo voi sekä laskea että nousta, ja sijoittaja voi menettää koko sijoitetun pääoman tai osan siitä. Mainitut rahoitusinstrumentit on kuvattu vain lyhyesti. Täydelliset tuotetiedot, erityisesti riskeistä, löytyvät liikkeeseenlaskijan verkkosivuilta esitteistä, avaintietoasiakirjoista ja lopullisista ehdoista. Historiallinen tuotto ei takaa tulevaa tuottoa. Sijoittajien tulee tehdä sijoituspäätökset omien tavoitteidensa ja taloudellisen tilanteensa perusteella. Tarvittaessa suositellaan kääntymään riippumattoman neuvonantajan puoleen.
Tärkeää huomioida:
Pörssinoteerattujen tuotteiden kaupankäynti edellyttää jatkuvaa position seurantaa. Nämä tuotteet ovat riskialttiita, jos niitä ei hallinnoida oikein. Tuotteet eivät ole yksinkertaisia ja voivat olla vaikeita ymmärtää. Pörssinoteeratut tuotteet heijastavat ainoastaan kohde-etuuden kehitystä, vivulla tai ilman, mutta eivät anna sijoittajalle oikeuksia itse kohde-etuuteen.
Kohderyhmä ja valvova viranomainen:
Tämä markkinointiviestintä on tarkoitettu ammattimaisille ja kokeneille ei-ammattimaisille sijoittajille, joiden kotipaikka on Suomi. Liikkeeseenlaskijaa valvoo sen kotipaikan toimivaltainen valvontaviranomainen sovellettavien sääntöjen ja ohjeiden mukaisesti. Sijoittajat voivat saada lisätietoa liikkeeseenlaskijaan kohdistuvista valvontatoimenpiteistä liikkeeseenlaskijan verkkosivuilta.
