S&P 500:n gamma squeeze kiihtyy
Yhdysvaltain markkinoilla on nähty viime viikkoina yhä valikoivampaa nousua. S&P 500:n noususta 30. maaliskuuta lähtien noin 70 prosenttia on tullut vain kymmenen osakkeen kautta, kun taas loput 490 yhtiötä ovat vastanneet vain hieman yli 30 prosentista nousua.
Tämä ei ole erityisen terve markkina, jos katsotaan indeksin pinnan alle.
Nousu on Nasdaqissakin yhä kapeampaa
Sama ilmiö näkyy myös Nasdaq 100:ssa, jossa nousu on jälleen muuttunut erittäin selektiiviseksi. Tätä voidaan seurata vertaamalla Nasdaq 100 -indeksiä sen tasapainotettuun versioon eli Nasdaq 100 Equal Weight Indexiin. Kun tämä suhde nousee, nousu keskittyy yhä vahvemmin vain harvoihin suuriin yhtiöihin.
Toisin sanoen markkina näyttää vahvalta indeksitasolla, mutta rakenteen alla osallistuminen jää koko ajan kapeammaksi.
Optiomarkkina ruokkii gamma squeezea
Optiomarkkinassa osto optioiden volyymit ovat kasvaneet räjähdysmäisesti. Viime viikolla niiden taustalla oleva kokonaisaltistus nousi peräti 2,6 biljoonaan dollariin. Kyseessä on selvä kaikkien aikojen ennätys historiallisessa vertailussa, ja samalla se kertoo siitä, kuinka poikkeuksellisen suuri kiinnostus optioita kohtaan Yhdysvalloissa tällä hetkellä on.
Kun sijoittajat ja treidaajat jahtaavat nousua osto optioiden kautta, tämä itsessään voi voimistaa indeksien nousua ja synnyttää voimakkaan gamma squeeze -ympäristön.
Tällainen markkina on kuitenkin myös vaarallinen. Kun liike on vahvasti optiovetoinen, tunnelma voi muuttua hyvin nopeasti ja nousu voi kääntyä hetkessä jyrkäksi pettymykseksi niille, jotka eivät huomioi riskitasoa.
Kukaan ei halua suojaa juuri nyt
Nomuran tuoreet kaaviot osoittavat, että yhdysvaltalaiset sijoittajat ja spekuloijat maksavat nyt toukokuussa yhä enemmän osto optioista, jotta eivät jäisi noususta ulos. Samalla kiinnostus myyntioptioihin on hyvin vähäistä.
Juuri tällaisessa ympäristössä laumakäyttäytymisen merkitys korostuu. Kun lähes kaikki haluavat mukaan nousuun mutta harva haluaa omistaa suojaa, riskiympäristö muuttuu helposti epätasapainoiseksi.
Yhteenveto
S&P 500:n nousu on viime viikkoina ollut kapea, ja samaan aikaan optiomarkkinan aktiivisuus on noussut poikkeukselliselle tasolle. Tämä yhdistelmä voi ruokkia gamma squeezea vielä hetken, mutta samalla se tekee markkinasta aiempaa herkemmän äkillisille liikkeille.
Siksi tässä ympäristössä on erityisen tärkeää pitää riskit mielessä.
