Sponsoroitu artikkeli, yhteistyössä Valourin kanssa
Mikä Zcash on ja miten se suhteutuu Bitcoiniin?
Zcash on globaali digitaalinen valuutta, jonka keskeinen ominaisuus on yksityisyys. Yksinkertaistettuna Zcash muistuttaa Bitcoinia, mutta mahdollistaa myös yksityiset transaktiot.
Julkiset lohkoketjut eivät ole yksityisiä, mikä voi aiheuttaa ongelmia. Zcash käyttää kryptografiaa transaktioiden ja saldojen salaamiseen.
Zcash on omaksunut Bitcoinin rahapolitiikan. Tarjonta on rajattu 21 miljoonaan ZEC-tokeniin, joista noin 17 miljoonaa on jo louhittu, ja uusien kolikoiden liikkeeseenlaskutahti puolittuu neljän vuoden välein.
Zcashia voi säilyttää kahdella tavalla: joko läpinäkyvässä osoitteessa Bitcoinin tapaan tai niin kutsutussa suojatussa osoitteessa, jossa siirrettävä määrä ja vastapuolet on salattu. Bitcoin on pseudonyymi, kun taas Zcash mahdollistaa aidosti anonyymit transaktiot.
Kun käyttäjä säilyttää ZEC-varansa suojatussa osoitteessa, ulkopuoliset eivät näe hänen varojensa määrää. ZECä voidaan myös siirtää toiseen osoitteeseen niin, ettei kolmas osapuoli pysty jäljittämään transaktiota. Zcash toimii siis pitkälti Bitcoinin tavoin, mutta lisää yhden keskeisen ominaisuuden: transaktioiden ja varojen yksityisyyden.
Valourin Zcash-trackeriin voit löytää Marketmaten kautta (tästä).
Miksi yksityisyydellä on merkitystä, vaikka mitään salattavaa ei olisi?
Palkkasi, vuokrasi, lahjoituksesi ja laskusi näkyvät pankille ja maksun vastapuolelle, mutta eivät koko maailmalle. Jos sen sijaan maksat palveluntarjoajalle bitcoinilla, tämä voi nähdä saldosi, maksuhistoriasi ja tulevatkin rahavirrat. Koska lohkoketju on julkinen, kaikki on jäljitettävissä.
Yksi yleinen neuvo on luoda uusi osoite jokaista transaktiota varten, mutta kaikki eivät tee niin. Tämän seurauksena lohkoketjuanalyysiyhtiöt ovat useaan otteeseen pystyneet päättelemään, kuka tiettyä osoitetta hallinnoi. Varat ja transaktiot voivat siis olla avoimia niin kilpailijoille, rikollisille, hallituksille kuin mahdollisille tuleville autoritaarisille hallinnoillekin.
Yleinen vastaväite kuuluu: ”Minulla ei ole mitään salattavaa.” John Stuart Mill kirjoitti jo vuonna 1859, että vapaus edellyttää sellaista yksityistä aluetta, johon yhteiskunnalla ei ole oikeutta puuttua. Warren ja Brandeis puolestaan määrittelivät vuonna 1890 yksityisyyden oikeudeksi tulla jätetyksi rauhaan. George Orwellin 1984 on tunnetuin kuvaus valvontayhteiskunnan dystopiasta.
Eric Hughes kirjoitti vuonna 1993, että yksityisyys tarkoittaa valtaa päättää itse, mitä itsestään paljastaa muille. Olennaista on juuri tämä: kyse ei ole salailusta, vaan valikoivasta tiedon jakamisesta. Cypherpunk-liike muutti tämän filosofian tekniseksi kehitystyöksi. Zcash on yksi sen suorimmista toteutuksista digitaalisessa ja likvidissä omaisuuserässä.
Panoptikon on vankilamalli, jossa sellit on sijoitettu ympyrään keskustornin ympärille. Vartija istuu tornissa, mutta tummennettujen ikkunoiden vuoksi vangit eivät koskaan tiedä, milloin heitä tarkkaillaan. Epävarmuus synnyttää kuria.
Ranskalainen filosofi Michel Foucault käytti panoptikonia modernin yhteiskunnan metaforana. Hänen mukaansa koulut, tehtaat ja sairaalat toimivat samankaltaisella tavalla: ihmiset muuttavat käyttäytymistään, koska kokevat olevansa jatkuvan tarkkailun kohteena. Jos ihminen tietää voivansa tulla tarkkailluksi, hänen on käytännössä käyttäydyttävä kuin tarkkailija olisi aina läsnä.
Täysin läpinäkyvä lohkoketju on tämän ajattelun mukaan eräänlainen taloudellinen panoptikon.
Käteinen katoaa
Käteinen on viimeinen laajasti käytetty maksuväline, joka on aidosti yksityinen: ei välikättä, ei lokia, ei erillistä lupaa ja maksu on lopullinen heti. Suurimman osan historiasta raha yksinkertaisesti toimi näin. Tämä perusominaisuus, maksamisen yksityisyys, on kuitenkin pitkälti kadonnut yhden sukupolven aikana.
Ruotsi on kehityksen eturintamassa. Noin joka kymmenes kaupassa tehty ostos maksetaan enää käteisellä, kun vuonna 2010 osuus oli noin neljä kymmenestä.
Kehitys on ajanut valtion erikoiseen asemaan: Ruotsin keskuspankki Riksbank on pyytänyt lainsäädäntöä, joka turvaisi mahdollisuuden maksaa käteisellä. Myös Ruotsin yhteiskuntaturvallisuusviranomainen suosittelee kotitalouksia pitämään käteistä kotona kriisien ja sodan varalta.
Maailman nopeimmin digitalisoituneisiin kuuluvassa maassa pyritään nyt säilyttämään myös analoginen vaihtoehto, kun on havaittu, että täysin digitaalinen maksujärjestelmä ilman yksityistä offline-vaihtoehtoa voi olla haavoittuva tavoilla, jotka tulevat näkyviin vasta kriisitilanteissa.
Sama kehitys näkyy myös Ruotsin naapurimaissa. Norja tiukensi lokakuussa 2024 kauppiaiden lakisääteistä velvollisuutta hyväksyä käteismaksuja, ja rikkomuksista voidaan määrätä sakkoja. Suomen Pankki on ehdottanut vastaavaa lainsäädäntöä. Tanskassa käteismaksujen hyväksymistä koskeva sääntely on ollut voimassa jo pitkään.
Käteisetön yhteiskunta muuttaa samalla itse maksamisen luonnetta. Kun jokainen maksu kulkee välikäden kautta, maksusta tulee käytännössä pyyntö. Pyyntö voidaan evätä, kirjata lokiin tai peruuttaa.
Helmikuussa 2022 Kanadassa jäädytettiin protesteihin liittyneitä pankkitilejä muutamassa päivässä ilman tuomioistuimen päätöstä. Liittovaltion tuomioistuin totesi myöhemmin hätätilalainsäädännön käytön laittomaksi, mutta tilien jäädyttäminen oli jo tehnyt tehtävänsä.
Maksujen estämiseen liittyy huomattavaa valtaa. Kysymys kuuluu: pitäisikö kenelläkään olla tällaista valtaa?
Täydellinen maksuhistoria voi paljastaa tietoja uskonnosta, terveydestä, politiikasta, ihmissuhteista ja liikkumisesta. Yksittäinen transaktio ei välttämättä ole arkaluonteinen, mutta kokonainen maksudata muodostaa jo erittäin herkän tietoaineiston.
Tieto säilyy pysyvästi, on haettavissa ja päätyy sellaisten tahojen käsiin, joita käyttäjä ei itse ole valinnut.
Kun Euroopan keskuspankki pyysi kansalaisilta näkemyksiä digitaalisesta eurosta, yksityisyys nousi tärkeimmäksi kysymykseksi. EKP onkin luvannut käteisen kaltaista yksityisyyttä offline-maksuihin juuri siksi, että täysin jäljitettävää valuuttaa tuskin hyväksyttäisiin laajasti.
Maksamisen yksityisyys oli aiemmin ilmaista ja universaalia. Nyt tämä ominaisuus on vähitellen katoamassa, mutta kysyntä yksityisyydelle ei ole kadonnut.
Siksi harvat aidosti yksityiset maksuvälineet voivat saada uudelleen arvostusta, ja Zcash on yksi niistä omaisuuseristä, joihin tämä kysyntä voi kanavoitua.
Miten arvo kertyy ZEC ja sen kilpailijoille?
Zcashin arvonmuodostus muistuttaa luonteeltaan Bitcoinia. Keskeistä on niin sanottu monetaarinen preemio eli kysyntä sellaisen omaisuuserän hallussapidolle, jonka tarjonta on rajattu.
Ero ei niinkään ole mekanismissa vaan sen voimakkuudessa. Bitcoinin preemio nojaa muun muassa likviditeettiin, verkon turvallisuuteen ja noin 15 vuoden toimint historiaan. Zcashin preemio puolestaan perustuu ominaisuuteen, jota Bitcoinilta puuttuu: yksityisyyteen.
Arvonnousun kannalta olennaista on kysyntä sellaiselle arvonsäilyttäjälle, jota ei voi tarkastella avoimesti. Tätä kysyntää voidaan osittain mitata Zcashin suojatun poolin kautta. Sinne siirrettyjen ZEC-tokenien määrä on kasvanut ja jatkanut nousuaan.
Kaikkien ZEC-tokenien yhteenlaskettu markkina-arvo on tällä hetkellä noin 0,6 prosenttia Bitcoinin markkina-arvosta. Jos Zcashin suhteellinen markkinaosuus nousisi 0,6 prosentista 1,2 prosenttiin, ZEC hinnan pitäisi yksinkertaistetussa laskelmassa kaksinkertaistua.
Kyse on samankaltaisesta vertailusta kuin silloin, kun Bitcoinin markkina-arvoa verrataan kultaan ja arvioidaan, kuinka suuren osuuden Bitcoin voisi ottaa kullan asemasta arvonsäilyttäjänä.
Sijoittaja voi samalla tavalla arvioida BTC ja ZEC välistä suhteellista arvostusta ja muodostaa sen perusteella oman näkemyksensä ZEC mahdollisesta hinnasta tai siitä, kuinka suuri osuus kryptosalkusta ZEC voisi kuulua.
Kaksi keskeistä yksityisyysvaluuttaa: Zcash vastaan Monero
Sijoittajan näkökulmasta yksityisyyskryptojen kategoriassa on käytännössä kaksi merkittävää nimeä: Zcash ja Monero.
Muut vaihtoehdot ovat joko liian pieniä, liian epälikvidejä tai ne tarjoavat yksityisyyden vain osana jonkin muun verkon toiminnallisuutta eivätkä itsenäisenä omaisuuseränä.
Vuonna 2025 Zcash ohitti Moneron markkina-arvossa. Myös pääomavirrat, kehittäjärahoitus ja institutionaalinen kiinnostus ovat liikkuneet samaan suuntaan.
Yksi keskeinen ero on, ettei Monerolla ole ennalta määrättyä enimmäistarjontaa. Monero on puolestaan oletusarvoisesti yksityinen, kun taas Zcashissa yksityisyyden voi valita.
Käyttöönotto ja saatavuus
Institutionaalinen historia on vielä lyhyt, mutta siitä löytyy jo konkreettisia esimerkkejä.
- Nasdaq-listattu Cypherpunk Technologies, jonka taustalla on Winklevoss Capital, omistaa noin 314 000 ZEC-tokenia. Se vastaa lähes kahta prosenttia koko tarjonnasta, ja yhtiö on ilmoittanut tavoitteekseen kasvattaa osuutensa viiteen prosenttiin.
- Arthur Hayes on kertonut family office -yhtiönsä Maelstromin omistavan ZECä.
- Maaliskuussa 2026 Zcash Open Development Labs keräsi 25 miljoonan dollarin rahoituskierroksen, johon osallistuivat muun muassa a16z crypto, Paradigm, Coinbase ja Winklevoss Capital.
- Toukokuussa 2026 Grayscale haki lupaa muuttaa Zcash-trustinsa tuotteeksi, josta voisi tulla ensimmäinen yhdysvaltalainen spot-ETF yksityisyyteen keskittyvälle kryptovaluutalle.
- Toukokuussa 2026 Multicoin Capitalin perustajiin kuuluva Tushar Jain kertoi rahaston keränneen ZEC-positiota helmikuusta lähtien. Hänen näkemyksensä mukaan ZEC on tällä hetkellä uskottavin ehdokas yksityisen arvonsäilyttäjän rooliin.
Riskit
EU rahanpesun vastainen sääntely tulee sovellettavaksi 10. heinäkuuta 2027 alkaen ja kieltää säänneltyjä kryptopalveluntarjoajia ylläpitämästä tilejä anonymiteettiä vahvistaville kryptovaluutoille.
Zcash-yhteisössä on myös kiistelty kehittäjärahoituksesta projektin alkuajoista lähtien. Elokuussa 2026 käyttöön otettu uusin rahoitusmalli sai kritiikkiä erityisesti takautuvaan palkitsemiseen perustuvasta rakenteestaan.
Yhteenveto
Zcash on globaalia, digitaalista ja yksityistä rahaa.
Käteisen katoaminen merkitsee samalla maksamisen yksityisyyden asteittaista häviämistä. Tämä voidaan nähdä merkittävänä yhteiskunnallisena kokeiluna.
Myös filosofiset perusteet oikeudelle päättää itse siitä, mitä tietoja itsestään paljastaa muille, ovat edelleen ajankohtaisia. Ihminen, jolla ei ole mitään salattavaa, ei välttämättä silti halua elää Orwellin 1984:ää muistuttavassa valvontayhteiskunnassa – etenkään tilanteessa, jossa autoritaarinen hallinto voisi hyödyntää kerättyä dataa tekoälyn ja valtiollisen vallan avulla epäeettisiin tarkoituksiin.
Sijoittajan kannalta keskeinen kysymys onkin tämä: arvostetaanko taloudellista yksityisyyttä ja mahdollisuutta tehdä yksityisiä transaktioita tulevaisuudessa enemmän vai vähemmän kuin nykyään?
Sijoituksen arvo voi sekä nousta että laskea, eikä ole varmaa, että saat sijoittamasi pääoman takaisin. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta kehityksestä tai tuotosta. Esitteet, KID-asiakirjat ja lopulliset ehdot löytyvät valour.com
