Vuoden 2025 kehitys ei ole ollut täydellinen peilikuva vuodesta 1999, mutta juuri marras–joulukuussa nähtiin tuolloin varsinainen melt-up ennen vuosituhannen vaihdetta. +55 % tästä tasosta vuoden loppuun mennessä tuntuu epätodennäköiseltä, mutta kun huomioi markkinan viime viikon riskinvähennyksen (de-risking), poikkeuksellisen vahva loppuvuosi ei ole mahdoton ja vahvuus voi alkaa pian.
Goldman Sachs muistuttaa kausikuviosta:
- S&P 500:n keskimääräinen tuotto 20.10.–31.12. on ollut +4,16 % vuodesta 1928 alkaen.
- Nasdaq 100:n (NDX) keskimääräinen tuotto 20.10.–31.12. on ollut +8,48 % vuodesta 1985 alkaen.
Nasdaq 100:n kehitys tänä vuonna vs 1999.
Nasdaq 100 tänä vuonna vs 2020. Täydellistä korrelaatiota ei ole, mutta myös vuonna 2020 marras–joulukuu toi uudistunutta vahvuutta.
VIX-kausikuvio: viittaa siihen, että volatiliteetin huippu osui 17.10. myyntiaaltoon. Lähiaikoina voidaan nähdä vielä yksi bounce volaan, ennen kuin se laskee voimakkaasti kohti joulua ⇒ pörssit ylös.
Markkinan “gamma”: globaalit optiodeskithän ovat nyt neutraalissa gammassa S&P 500:ssa ja siirtyvät pitkään gammaan noin +2 % liikkeen jälkeen tästä tasosta. Tällöin dealerit toimivat vakauttajina (myyvät vahvuutta, ostavat heikkoutta).
Mutta: yli +2 % liikkeillä dealerit ajautuvat negatiiviseen gammaan, he hedgaavat trendin mukana (ostavat vahvuutta / myyvät heikkoutta). Emme sano, että näin välttämättä käy, mutta asetelma “gamma squeezeen ylös marraskuussa” on olemassa.
(Gamma-graafi alla: Goldman Sachs.)
Rahavirrat osakerahastoihin (S&P 500): Historiallisesti ensi viikosta alkaen virrat vahvistuvat ja jatkuvat kohti vuodenvaihdetta.
(Kuva: Goldman Sachs.)
