Hyvää iltapäivää! Viikon juhlalounaiden ja vuoden loppukatselmusten jälkeen viilaan parhaillani vuosikatsausta, joka on tarkoitus julkaista välipäivinä. Perinteiseen tapaan luvassa on pitkä kirjoitus, jossa yhdistyvät kuluneen vuoden havainnot sekä ajatukset ja ideat vuodelle 2026. Pysy kuulolla joulun jälkeen!
Tämän myötä viikonlopun markkinakatsaus jää tältä viikonlopulta väliin. Tarjoan sen sijaan muutaman graafin tulevasta vuosikatsauksesta pienenä teaserina. Julkaisuna Marknadsinsikt jää samalla joululomalle ja palaa ääneen tammikuussa!
JPM:n positionointitiimin mukaan seurattavia riskejä
- Yhdysvaltalaisten marginaalivelkojen kasvu on nopeampaa kuin pörssin nousu – kuvio, joka on historiallisesti nähty lähellä aiempia huippuja ja usein edeltänyt suurentunutta laskuriskiä.
- Hedge-rahastojen brutto- ja nettovelkaantuneisuus on pitkän aikavälin historiaan verrattuna 90.–100. prosenttipisteessä, sekä kokonaisuutena että osakestrategioissa (long/short) – tasot ovat kireät.
- Momentum-strategiat ovat tehneet kaksi peräkkäistä huippuvuotta (paras jakso sitten vuoden 2000) ja takana on pisin kuukausijakso ilman vähintään 1 keskihajonnan (noin −1,5 %) pudotusta; tämä lisää mean reversion -riskiä.
- Sijoittajien AI- ja teknologia-altistus on yhä korkea: suuria hedge-positioita puolijohteissa, AI:hin liittyvässä teollisuudessa ja energiainfrassa, ja TMT-sektorin painot ovat korotettuina Yhdysvaltain sektorirahastoissa.
Lisäriskiä vivusta – ja kotitaloudet yhä herkempiä markkinalle
- 239 mrd USD on virrannut vivutettuihin ETF:iin – kaikkien aikojen korkein taso. Muistutuksena: vipu toimii molempiin suuntiin.
- Kotitaloudet ovat hyvin herkkiä osakemarkkinoiden liikkeille.
Kotitalouksien varallisuus kasvanut rajusti:
Yhdysvaltalaisten kotitalouksien nettovarallisuus nousi 110 miljardista dollarista (2019 lopussa) 167 miljardiin (vuoden puolivälissä) – +52 %. Todennäköisesti lukema on tänään vielä korkeampi.
Kuka omistaa markkinan:
Yhdysvaltalaiset kotitaloudet omistavat nyt yli 50 % USA:n osakemarkkinasta (suoraan tai rahastojen kautta), kun hedge-rahastojen osuus on vain noin 2 %.
Äärimmäinen keskittyminen:
Rikkaimmista 10 % kotitalouksista omistaa 87 % USA:n osakkeista, ja ylin 1 % omistaa yksin noin 50 %.
Viimeisen noin 180 vuoden suurimmat osakekuplat ovat joka kerta saaneet edeltäjänsä: rahoitusolosuhteiden kiristyksen ennen puhkeamista. Tällä hetkellä olemme taas elvyttävämmän rahapolitiikan vaiheessa. (tässä)
Nasdaq 100:n kehitys näyttää mielenkiintoiselta, kun sitä peilaa Netscapen lanseeraukseen 19.10.1994 ja ChatGPT:n julkaisuun 30.11.2022. Onko tämä vasta alkua?
Kuten huomaatte, vuosikatsauksessa riittää keskusteltavaa – älkää missatko sitä välipäivinä!
Lopuksi Team Marketmate kiittää teitä huikeasta vuodesta. Odotamme innolla vuotta 2026 – niin pörssin kuin marketmaten uutuuksienkin osalta.
Hyvää joulua ja onnellista uutta vuotta! 🎄✨
